La victoire de Donald Trump a immédiatement stimulé les marchés, des actions au Bitcoin. Il faudra beaucoup plus de temps à l’or pour redresser la situation.
Dans les deux jours qui ont immédiatement suivi la victoire du candidat républicain, la performance du métal précieux a été la pire depuis au moins 13 fenêtres d'élections présidentielles américaines, selon la Deutsche Bank. Les prix de l’or ont chuté de près de 7 % depuis le jour des élections, alors même que plusieurs autres classes d’actifs bénéficient d’un coup de pouce après la campagne.
« Lorsque les gens s'intéressent vraiment à l'or, c'est lorsque rien d'autre ne fonctionne », a déclaré Rob Haworth, directeur principal de la stratégie d'investissement à la US Bank. « Les actions fonctionnent bien ; vous constatez même des rendements solides pour le crédit aux entreprises de mauvaise qualité. Vous êtes donc moins susceptible de rechercher d’autres sources de croissance de votre portefeuille.
La chute de l'or constitue un revirement marqué pour une matière première qui avait bondi de plus de 30 % au cours de l'année précédant le vote américain, atteignant record après record alors que les risques géopolitiques et économiques attiraient les investisseurs. Trump connu pour ses positions parfois imprévisibles, une grande partie de l'attrait de l'or comme valeur refuge est apparue après que le scénario le plus haussier pour l'or – une élection contestée – ne se soit pas matérialisé.
La hausse du dollar dans les jours qui ont suivi la réélection de Trump est également négative pour le lingot, car son prix est libellé dans la devise américaine. Dans le même temps, l’économie américaine semble se porter plutôt bien, avec une inflation en baisse et la Réserve fédérale n’est pas pressée de continuer à baisser les taux d’intérêt.
Alors que le reste de l’économie américaine semble si solide en ce moment, « l’or serait une décision à contre-courant », a déclaré Matt Miskin, co-stratège en chef des investissements chez John Hancock Investment Management. « Le sentiment actuel est qu’il y a très peu de risques, que ce soit fondamentalement ou géopolitiquement. Dans ces types d’environnements, il n’est pas facile d’aller à contre-courant.
Certains investisseurs ne sont peut-être pas personnellement d'accord avec le programme du président élu, mais le simple fait de savoir à quoi s'attendre pendant Trump 2.0 a contribué à dissiper une partie de l'incertitude récente qui a contribué à propulser le métal précieux vers de nouveaux sommets. La confirmation d'une victoire républicaine signifie également qu'il y aura plus de latitude pour mettre en œuvre les politiques qu'il a télégraphiées pendant la campagne électorale. Le programme de Trump, allant des réductions d'impôts à la déréglementation financière en passant par les droits de douane, amène les hedge funds à s'accumuler dans les secteurs qui pourraient en bénéficier, notamment les banques à grande capitalisation et les industries nationales.
« Nous avons simplement des endroits plus intéressants pour investir des capitaux » que l'or, a déclaré Jay Hatfield, PDG d'Infrastructure Capital Advisors, citant des opportunités dans les secteurs financiers et d'autres actifs plus risqués. « Qui veut rater le rallye de 10 % de Goldman Sachs ?
Les crypto-monnaies ont également bondi depuis le jour du scrutin, dans un contexte d'attentes selon lesquelles les politiques de Trump stimuleraient les actifs numériques. L'actif total de l'iShares Bitcoin Trust ETF, l'ETF spot-Bitcoin de BlackRock Inc., a dépassé les 40 milliards de dollars pour la première fois la semaine dernière. Cette hausse a coïncidé avec une forte sortie des actions SPDR Gold, le plus grand ETF sur l'or adossé physiquement au monde.
« Avec une victoire de Trump, une implication clé est que nous verrons probablement moins de réglementation sur les crypto-monnaies. Cela devrait retirer au moins une partie du capital de l’or ; cette poche de demande spéculative pourrait très bien se déplacer vers les cryptos maintenant », a déclaré Kristina Hooper, stratège en chef du marché mondial pour Invesco Advisers.
Néanmoins, l’or pourrait encore avoir une certaine marge de manœuvre à plus long terme. Les engagements fermes de Trump en matière de taxes et de droits de douane finiront probablement par entraîner une hausse des déficits et de l'inflation, ce qui pourrait déclencher un retour à l'achat d'or comme couverture contre l'inflation.
Si un second mandat de Trump perturbe le commerce mondial et la géopolitique, il pourrait également inciter les banques centrales comme celles de Chine et de Russie à continuer d’acheter de l’or pour se diversifier en s’éloignant du système de réserves en dollars.
« Beaucoup de gestionnaires de réserves de pays 'amis' et 'neutres' vont être un peu plus inquiets d'une politique étrangère plus erratique et des implications sur la sécurité de leurs réserves », a déclaré Rajeev De Mello, gestionnaire de portefeuille macro global chez Gama Asset Management SA.
La vente actuelle est « une histoire d’achat à la baisse plus que toute autre chose », a-t-il ajouté. « Après la forte baisse depuis les élections américaines, l’or est entré dans une fourchette plus abordable. »
