Le groupe Rio Tinto et Glencore Plc sont sur le point de chercher plus de temps pour travailler sur un accord visant à créer la plus grande société minière du monde alors qu’ils se disputent sur la prime que Rio devrait payer, ont déclaré des sources proches du dossier.
Les deux parties sont en pourparlers depuis au moins le début du mois pour former un géant qui figurerait parmi les plus grands producteurs de cuivre au monde. Même si les deux restent favorables à un accord, il faudra probablement plus de temps pour élaborer une évaluation – ce qui obligera le Takeover Panel britannique à prolonger le délai des négociations – selon les sources, qui ont demandé à ne pas être identifiées car les négociations sont privées.
Cette combinaison potentielle est la dernière d’une série de tentatives de mégafusions entre les principales sociétés minières, alors que les dirigeants cherchent à se développer dans le cuivre et à croître en taille pour gagner en pertinence auprès des investisseurs mondiaux. Rio et son plus petit rival Glencore ayant une valorisation boursière combinée d’environ 235 milliards de dollars, un rapprochement représenterait l’accord le plus important jamais réalisé dans l’industrie.
Pour Rio, l’attrait est clair. Elle pourrait quasiment doubler sa production actuelle de cuivre à un moment où les prix du métal, crucial pour la transition énergétique, sont proches d’un niveau record. Cela ajouterait également environ 1 million de tonnes de cuivre futur à son portefeuille. Les patrons du secteur minier préviennent depuis longtemps que l’offre future sera limitée, car la demande devrait croître dans un contexte de pénurie de nouvelles mines.
Il existe également des appels plus larges. Les activités tentaculaires de Glencore dans le charbon – jusqu’à récemment un produit tabou pour la plupart des grandes sociétés minières – génèrent d’énormes flux de trésorerie, tandis que ses activités de marketing aideront Rio à adopter une attitude plus commerciale, une ambition clé du président de Rio, Dominic Barton.
Toute opération se heurte à des obstacles potentiels de la part des actionnaires de Rio, qui souhaitent que l’entreprise reste disciplinée en matière de fusions et d’acquisitions, tandis que Glencore réclame une prime reflétant son rachat par un concurrent plus important, ont déclaré certaines personnes.
Rio et Glencore ont refusé de commenter.
Entreprise de cuivre
Une préoccupation particulière pour Rio est de savoir comment valoriser les activités de cuivre de Glencore, ont indiqué les sources. Cette partie de l’entreprise a sous-performé, avec une production en baisse pendant quatre années consécutives au milieu d’une série d’objectifs manqués et de revers opérationnels.
Glencore a annoncé en décembre son intention de presque doubler sa production de cuivre au cours de la prochaine décennie, en agrandissant les mines existantes et en lançant un nouveau projet en Argentine. Les investisseurs ont semblé adhérer à ce récit et, combiné à une flambée du prix du cuivre, cela a suscité un nouvel intérêt de la part de Rio. Les deux hommes ont également eu des discussions en 2024, mais elles ont été abandonnées faute de parvenir à un accord sur la valorisation.
La hausse du cuivre s’est poursuivie cette semaine, dépassant le niveau record de 14 500 dollars la tonne jeudi, grâce à une vague d’achats de la part des investisseurs chinois. Les prix ont reculé vendredi, mais restent en hausse d’environ 45 % par rapport à l’année dernière.
Glencore n’a pas encore nommé de banque pour l’aider dans cette transaction, mais elle discute avec des conseillers, ont indiqué les sources. Des conseillers potentiels ont rencontré le cabinet suisse cette semaine, selon certaines sources.
Rio travaille avec Evercore Inc., JPMorgan Chase & Co. et Macquarie Group Ltd., Bloomberg a rapporté.
L’horloge tourne
Les négociations ont été rendues publiques début janvier et les règles britanniques en matière de rachat signifient que Rio a jusqu’au 5 février pour confirmer qu’il fera une offre ou qu’il se retirera pendant six mois – à moins que Glencore ne demande une prolongation. Les personnes proches de l’accord considèrent qu’une demande de prolongation est très probable. Cependant, la situation reste fluide et pourrait encore changer, ont indiqué les gens.
Une priorité clé pour Rio est de garder ses actionnaires australiens – qui possèdent près d’un cinquième de la société –, ont déclaré certaines personnes. Ils sont considérés par Rio comme étant plus conservateurs que ses autres investisseurs en matière de transactions.
Une autre question importante est de savoir si les deux sociétés peuvent démontrer des synergies pour justifier le montant de la prime.
Alors que des personnes proches du dossier ont déclaré qu’une combinaison de deux grandes sociétés est attrayante pour de nombreux cadres supérieurs de Rio au niveau macro, il existe moins de synergies directes qui rendent normalement le paiement d’une prime de rachat attrayant pour les investisseurs. Par exemple, ils ont peu de chevauchements opérationnels – où les mines voisines peuvent partager l’infrastructure, la logistique ou combiner des gisements – le genre de facteurs qui déterminent souvent les accords.
Au lieu de cela, les personnes proches des négociations voient Rio essayer de plaider en faveur de synergies plus larges, notamment en exploitant plus efficacement les mines de Glencore et en développant mieux les projets de croissance. Rio voit également des synergies en tirant parti des activités marketing de Glencore, ont indiqué les sources.
