Top 50 des sociétés minières : deux autres titres du secteur du lithium disparaissent

À la fin du premier trimestre 2024, le classement MINING.COM TOP 50* des mineurs les plus précieux au monde affichait une capitalisation boursière combinée de 1,43 billion de dollars, en hausse de 42 milliards de dollars par rapport à fin mars, la hausse des prix du cuivre et de l'or compensant les pertes des acteurs du lithium et du minerai de fer.

Les records historiques de l'or et du cuivre en mai auraient sans doute dû déclencher une hausse plus importante au cours du trimestre et depuis le début de l'année, mais le segment supérieur du secteur minier ne vaut qu'un peu plus de 2 % de plus qu'à la fin de l'année dernière et un gain tout aussi peu inspirant de 6 % par rapport à la même période l'année dernière.

Drubbing diversifié

TOP 50 DES MEILLEURES ET PIRES ACTIONS DU 2E TRIMESTRE 2024

Les spécialistes du cuivre ont gagné 33 % au total depuis le début de l'année, mais les cinq grands groupes traditionnels du secteur – BHP, Rio Tinto, Glencore, Vale et Anglo American – ont perdu collectivement 59 milliards de dollars depuis le début de l'année.

L'impulsion donnée par le cuivre n'a pas non plus été suffisante pour contrer la descente du minerai de fer en territoire baissier, entraînant dans sa chute le groupe qui représente désormais 29 % de l'indice total, contre un sommet de 38 % à la fin de 2022. Les perspectives moins que roses de l'ingrédient sidérurgique voient également deux spécialistes – Cleveland Cliffs et Fortescue – apparaître dans la liste des moins performants.

S'il n'y avait pas le manque d'exposition de Glencore au minerai de fer, hormis par le biais du trading qui stabilise le cours de l'action du géant suisse, et la hausse de 25 % d'Anglo American au cours du trimestre suite à l'échec de l'offre de rachat de BHP, les poids lourds traditionnels du secteur minier seraient un groupe encore plus réduit.

Les investisseurs d'Anglo, dont l'histoire remonte à plus de cent ans dans les champs d'or et de diamants d'Afrique du Sud, ont connu une période particulièrement mouvementée au cours des dernières années. En janvier 2016, la capitalisation boursière d'Anglo est tombée sous la barre des 5 milliards de dollars et, même après la hausse du titre au deuxième trimestre, elle ne vaut toujours que la moitié de sa valorisation maximale atteinte en 2022.

Même si le rachat de BHP est peu susceptible d'être relancé, les fusions et acquisitions parmi les plus grandes sociétés de l'industrie minière semblent inévitables, en particulier lorsque le cuivre est impliqué, compte tenu des milliards de dollars de dépenses d'investissement nécessaires à l'expansion et au simple maintien de l'exploitation des mines, pour répondre à la demande de métal au cours de la prochaine décennie.

Lumière sur le lithium

Trois sociétés ont quitté le top 50 au cours du premier trimestre : le producteur brésilien de minerai de fer CSN Mineração, le producteur chinois Huayou Cobalt et le producteur australien de lithium Pilbara Minerals.

À la fin du deuxième trimestre, deux autres valeurs du secteur du lithium – Mineral Resources, basée à Perth, et Tianqi Lithium, en Chine – ont quitté le top 50, alors que la forte chute des prix du métal pour batteries continue de faire des ravages.

Mineral Resources a été devancé de justesse par Ganfeng Lithium et, compte tenu de ses performances jusqu'à présent en juillet, le mineur australien de lithium à roche dure pourrait bien revenir dans le giron.

CLASSEMENT TOP 50 RÉPARTITION DES OPÉRATIONS AU 2E TRIMESTRE 2024

Ganfeng se maintenait à peine à la 50e position à la fin du mois de juin et avec la dynamique du prix de l'or qui se poursuit et deux sociétés d'extraction d'or en attente – Yintai et Alamos – seuls trois compteurs de lithium dans le top 50 pourraient être une réalité pendant un certain temps encore.

Après avoir atteint un pic au deuxième trimestre 2022 avec une valeur combinée de près de 120 milliards de dollars, la valeur marchande des actions restantes du secteur du lithium dépasse désormais à peine 30 milliards de dollars.

Impossible de surpasser le cuivre

Les producteurs de cuivre, d'or et les sociétés de redevances représentaient 40 % de l'indice à la fin du deuxième trimestre, à égalité avec les mineurs diversifiés, tandis que Pan American Silver, après son absorption de Yamana Gold, entre dans le classement pour la première fois et que le géant polonais du cuivre KGM revient après avoir ajouté 17 % à sa capitalisation boursière au cours du trimestre.

Les discussions sur une éventuelle réouverture de sa mine de Panama ont vu la valorisation boursière de First Quantum Minerals presque doubler en dollars américains par rapport à son plus bas niveau de la fin de l'année dernière, et la société basée à Vancouver est désormais fermement de retour dans le classement à la 34e place après avoir abandonné à la fin de l'année dernière.

Amman Mineral poursuit sa progression, pénétrant dans le top 10 pour la première fois après avoir gagné 67 % depuis le début de l'année et 580 % depuis ses débuts à Jakarta il y a un an, portant la capitalisation boursière de la société de cuivre-or à plus de 50 milliards de dollars.

La mine de Batu Hijau, à Amman, est la troisième plus grande mine du monde en termes de production d'équivalent cuivre et est en production depuis le début du millénaire. Amman développe également le projet adjacent d'Elang sur l'île de Sumbawa.

CLASSEMENT TOP 50 T2 2024 PAR PAYS

Uranium radiant

Alors que les prix spot de l'uranium sont revenus en dessous des prix à trois chiffres atteints en janvier, la capitalisation boursière combinée du secteur est toujours en hausse de 42 % par rapport à l'année dernière à la même époque et dépasse désormais celle des compteurs de lithium dans le classement.

Les plus grands producteurs d'uranium au monde – Cameco et Kazatomprom – n'ont fait partie du top 50 qu'en 2021, l'entreprise basée à Saskatoon et producteur d'État kazakh ayant passé des années dans le désert après la catastrophe de Fukushima au Japon.

Aucune des plus petites sociétés d'uranium, dirigée par la canadienne Nexgen Energy, évaluée à un peu plus de 4 milliards de dollars, n'est susceptible de se classer parmi les 50 premières à elle seule, mais des combinaisons entre les sociétés de base pourraient bien être en vue à mesure que l'intérêt pour le secteur et les fusions et acquisitions minières en général augmente.

Kazatomprom sera cotée à Londres et à Astana en 2018 et l'Ouzbékistan prépare une introduction en bourse pour Navoi Mining and Metallurgy Combinat, la quatrième plus grande société minière d'or au monde et un important producteur d'uranium, plus tard cette année.

Navoi rejoindrait les rangs des producteurs d'or du top 50 grâce à sa propriété de la plus grande mine d'or du monde, Muruntau, et à une production annuelle de 2,9 millions d'onces à des teneurs enviées par le secteur. Navoi porterait également à cinq le nombre d'entreprises exposées au combustible nucléaire dans le classement.

CLASSEMENT MINING.COM TOP 50 – T2 2024

Remarques:

Source : MINING.COM, données boursières, rapports d'entreprise. Données boursières de la bourse principale cotée à la clôture du 1er juillet 2024, converties en dollars américains, le cas échéant. Variation en pourcentage basée sur la différence de capitalisation boursière en dollars américains, et non sur la variation du cours de l'action en monnaie locale.

Comme pour tout classement, les critères d'inclusion sont controversés. Nous avons décidé d'exclure d'emblée les entreprises non cotées et les entreprises publiques en raison d'un manque d'informations. Cela exclut bien sûr des géants comme Codelco au Chili, Navoi Mining en Ouzbékistan (le géant de l'or et de l'uranium pourrait être coté plus tard cette année), Eurochem, une importante entreprise de potasse, et un certain nombre d'entités en Chine et dans les pays en développement du monde entier.

Un autre critère central était la profondeur de l’implication dans l’industrie avant qu’une entreprise puisse être légitimement qualifiée de société minière.

Par exemple, les sociétés de fonderie ou les négociants en matières premières qui détiennent des participations minoritaires dans des actifs miniers devraient-ils être inclus, en particulier si ces investissements n’ont pas de composante opérationnelle ou ne justifient pas un siège au conseil d’administration ?

Il s'agit d'une structure courante en Asie et l'exclusion de ces types d'entreprises a éliminé des noms bien connus comme Marubeni et Mitsui au Japon, Zinc en Corée et Copec au Chili.

Les niveaux d’implication opérationnelle ou stratégique et la taille de l’actionnariat étaient d’autres considérations centrales. Les sociétés de streaming et de redevances qui reçoivent des métaux des opérations minières sans détenir de participation sont-elles éligibles ou sont-elles simplement des véhicules de financement spécialisés ? Nous avons inclus Franco Nevada, Royal Gold et Wheaton Precious Metals sur la base de leur profonde implication dans le secteur.

Les groupes intégrés verticalement comme Alcoa et les sociétés énergétiques comme Shenhua Energy ou Bayan Resources, dont l'électricité, les ports et les chemins de fer représentent une part importante des revenus, posent problème. La composition des revenus a également tendance à évoluer en fonction de la volatilité des prix du charbon. Il en va de même pour les fabricants de batteries comme le chinois CATL, qui se tourne de plus en plus vers l'amont, mais où l'exploitation minière continuera de représenter une petite part de sa valorisation.

Il faut également prendre en compte les sociétés diversifiées telles qu'Anglo American, dont les filiales majoritaires sont cotées séparément. Nous avons inclus Angloplat dans le classement, mais exclu Kumba Iron Ore, dans laquelle Anglo détient une participation de 70 %, afin d'éviter un double comptage. De même, nous avons exclu Hindustan Zinc, qui est cotée séparément mais détenue majoritairement par Vedanta.

De nombreux sidérurgistes possèdent et exploitent souvent des mines de minerai de fer et d’autres métaux, mais dans un souci d’équilibre et de diversité, nous avons exclu l’industrie sidérurgique, et avec elle de nombreuses entreprises qui possèdent des actifs miniers substantiels, notamment des géants comme ArcelorMittal, Magnitogorsk, Ternium, Baosteel et bien d’autres.

Le siège social fait référence au siège opérationnel, le cas échéant. Par exemple, BHP et Rio Tinto sont indiqués comme étant Melbourne, en Australie, mais Antofagasta est l'exception qui confirme la règle. Nous considérons que le siège social de la société se trouve à Londres, où elle est cotée depuis la fin des années 1800.

Merci de nous signaler toute erreur, omission, suppression ou ajout au classement ou de suggérer une méthodologie différente.

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Nicolas