Colonne: les déséquilibres mondiaux se développent comme de plus en plus de flux de cuivre aux États-Unis

Le collectif se brouille pour déplacer autant de cuivre physique que possible aux États-Unis avant l'imposition de tarifs d'importation crée des pénuries dans le reste du monde.

Les actions de London Metal Exchange (LME) sont tombées à des bas de près de deux ans avec des répartiments de temps en arrière alors que l'inventaire s'écoule.

Ce commerce tarifaire se poursuivra jusqu'à ce que l'administration du président américain Donald Trump se décide s'il faut ajouter du cuivre à la liste d'allongement des métaux soumis à des droits d'importation pénale.

L'enquête de l'article 232 lancé par l'administration en février est livrée avec une date limite de 270 jours. Les responsables de l'administration ont laissé tomber de lourds conseils.

Le contrat de cuivre américain approuvé par les douanes CME continue de commander une prime lourde sur le marché de Londres. L'arbitrage a été un commerce volatil, mais à une tonne de tonne de 1 000 $ actuelle, la livraison de trois mois, les traders semblent être des prix dans un tarif potentiel de 10%.

Plus important encore, l'écart de prix transatlantique couvre davantage les coûts de l'expédition, ne suggérant pas de relâche immédiate dans le commerce du tarif en cuivre physique.

À la recherche désespéré de cuivre chilien

Les importations américaines de cuivre raffinées sont passées à plus de 200 000 tonnes en avril, le taux d'arrivée mensuel le plus élevé de cette décennie.

Les importations ont totalisé 455 000 tonnes au cours des quatre premiers mois de l'année, soit plus du double du tonnage importé sur la même période de 2024.

Les marques chiliennes dominent le mélange d'importation actuel, représentant 61% et 75% du total des expéditions entrantes en mars et avril respectivement.

Ces données ne sont pas surprenantes. La liste des marques de bonne livraison du CME est relativement restreinte mais comprend 19 des producteurs chiliens.

Les stocks d'entrepôt de cuivre de marque chilienne ont été pratiquement éliminés, tombant à seulement 75 tonnes à la fin du mois de mai à partir de 25 150 tonnes à la fin de 2024.

Il est également à noter que si les importations chinoises de métal raffiné étaient stables sur une année sur l'autre au cours de la période de janvier-avril, celles du métal chilien ont chuté de 44%.

Alors que le Chili est évidemment à l'origine préférée, l'attraction gravitationnelle de la menace tarifaire américaine attire également les métaux à partir d'une multitude de pays qui expédient rarement aux États-Unis comme l'Australie, la Belgique, l'Allemagne, l'Espagne et la Corée du Sud.

Si l'on en croit les chiffres commerciaux de la Chine, même ce pays a expédié près de 50 000 tonnes sur le marché américain. Ce chiffre, cependant, dénote plus probablement le métal qui est éliminé des entrepôts collés et réexportés. Un tel métal de «redressement» est compté avec confusion comme une exportation du service des douanes du pays.

Les actions LME sont drainées

Certains de ces arrivées américaines se dirigent directement vers des entrepôts opérés par le CME. L'inventaire CME augmente chaque jour et a déjà plus que doublé cette année à 175 954 tonnes actuelles.

Les entrepôts de LME, en revanche, sont régulièrement vidés. Plus de la moitié des titres de 114 475 tonnes ont été annulés en préparation du chargement physique.

Les 50 850 tonnes restantes de stocks en direct sont désormais à des niveaux pour la dernière fois en juillet 2023.

Ce qui reste, c'est en grande partie le cuivre de la marque russe et chinois, bien que même cela soit en mouvement pour combler les lacunes dans la chaîne d'approvisionnement laissée par le métal en direction des États-Unis.

Les actions hors warrant LME ont également glissé et à 30 188 tonnes, ils sont maintenant en baisse de 20 300 tonnes depuis le début de l'année.

Sans surprise, les difficultés de temps du LME se resserrent. La période de référence en espèces à trois mois se négocie actuellement en arrière de près de 90 $ la tonne, ce qui est le plus large depuis août 2023.

Même la courbe à terme de Shanghai Futures est en arrière, avec un inventaire d'échange enregistré de 101 943 tonnes à côté du pic lunaire du Nouvel An de 268 337 tonnes.

Jeu encore allumé

Cette redistribution de l'inventaire mondial est en cours et les déséquilibres deviendront toujours plus sévères jusqu'à ce que le marché se ferme sur la menace tarifaire.

Quand cela vient, c'est la supposition de n'importe qui. Mais l'administration Trump voudra peut-être déménager le plus tôt possible.

Les États-Unis auront accumulé tellement de cuivre au cours du processus d'enquête de l'article 232 qu'il n'aura pas besoin d'importer beaucoup de métal pour les mois à venir, réduisant toute prise de trésorerie américaine des tarifs.

Le reste du monde espère également une décision rapide car le flux de métal vers les États-Unis crée un déficit partout ailleurs.

Et ce qui a été autorisé aux douanes aux États-Unis aura besoin d'une incitation financière massive à repartir.

(Les opinions exprimées sont celles de l'auteur, Andy Home, chroniqueur pour Reuters.)

(Édition par Paul Simao)