Alors que les images de files d’attente devant les magasins d’or inondaient les réseaux sociaux au cours du mois dernier, les négociants professionnels de métaux précieux devenaient de plus en plus nerveux.
L'or est « un marché surchargé qui est dépassé par toutes les mesures techniques », a écrit Nicky Shiels, responsable de la recherche chez le raffineur de métaux précieux MKS Pamp SA, à ses clients le 6 octobre. Lundi, alors que les prix atteignaient de nouveaux records proches de 4 400 dollars l'once, Marc Loeffert, négociant chez Heraeus Precious Metals, a averti que le métal « devenait encore plus suracheté ».
Le bilan est arrivé cette semaine. Les prix de l'or ont plongé de 6,3 % mardi, soit la plus forte baisse depuis 2013, et ont maintenu leurs pertes jusqu'à vendredi pour clôturer à 4 113,05 dollars l'once. En termes de dollars, sa baisse hebdomadaire de 138,77 $ a été parmi les plus importantes jamais enregistrées.
Était-ce un tournant dans le marché haussier de l’or sur plusieurs années, ou simplement un creux ? Dans le quartier chinois de Bangkok, la plaque tournante du commerce de l'or du pays, Sunisa Kodkasorn, une ouvrière d'une usine textile de 57 ans, n'avait aucun doute sur la réponse.
« L'or est le meilleur investissement », a-t-elle déclaré. « Nous avons décidé de rassembler tout notre argent et de venir aujourd’hui parce que nous savions que les prix avaient baissé. »
Elle n'est pas seule : de Singapour aux États-Unis, disent les concessionnaires Bloomberg ils ont constaté un regain d'intérêt de la part des personnes cherchant à acheter de l'or alors que les prix chutaient cette semaine. La tentative de Kodkasorn d'acheter la trempette a été bloquée parce que la taille du lingot d'or qu'elle pouvait se permettre était épuisée.
Et une autre sorte de ruée vers l'or se déroule ce week-end à Kyoto, où près d'un millier de négociants, courtiers et raffineurs d'or professionnels se rendent dans l'ancienne capitale du Japon pour la plus grande conférence annuelle sur les métaux précieux, qui commence dimanche. Les professionnels, malgré leur prudence lors de la récente période de préparation, sont également enthousiasmés par le marché de l'or : la participation à la conférence atteint un niveau record.
« Les marchés haussiers ont toujours besoin d'une correction saine pour éliminer l'écume et garantir la durée du cycle », a déclaré cette semaine Shiels, dont la note initiale est arrivée quinze jours avant le pic des prix. « Les prix devraient se consolider et revenir à une trajectoire haussière plus mesurée. »
Le prix de l'or a culminé juste au-dessus de 4 381 dollars l'once vers la fin des échanges lundi. Ce qui est inhabituel dans la suite, c'est qu'elle s'est largement limitée aux marchés des métaux précieux : les autres marchés majeurs, des actions aux bons du Trésor en passant par le pétrole, ont peu bougé mardi alors que les lingots ont chuté.
Il n'y a pas eu de catalyseur évident pour cette décision : certains traders ont évoqué des prises de bénéfices de la part des hedge funds, d'autres ont évoqué des ventes de la part des banques chinoises.
Mais il s’agit d’un renversement que les spécialistes de l’or anticipaient depuis un certain temps, puisque le métal précieux – après avoir déjà battu des records cette année – a encore grimpé de 30 % en seulement deux mois.
Sur le marché à terme du Comex à New York, l'intérêt pour les options de vente baissières sur l'or a atteint des niveaux parmi les plus élevés par rapport aux options d'achat haussières depuis la crise financière mondiale de 2008. Le gestionnaire d'un fonds spéculatif axé sur les matières premières a exprimé sa frustration car, bien qu'il soit un haussier de l'or à long terme, il n'a pas réussi à tirer pleinement parti du rallye parce qu'il avait commencé à parier trop tôt sur une correction.
Il reste néanmoins difficile de trouver un baissier pour l’or parmi les analystes des métaux précieux dont les prévisions – pour la plupart – ont été optimistes, mais pas suffisamment optimistes au cours des deux dernières années. Lorsque la London Bullion Market Association a mené une enquête auprès des analystes au début de l'année, presque tous les répondants s'attendaient à une hausse des prix, mais aucun ne pensait que le prix pourrait s'échanger au-dessus de 3 300 $ en 2025.
« Nous nous attendons à ce que la réduction des risques et la prise de bénéfices par les investisseurs soient satisfaites par des achats en baisse auprès d'autres segments de la demande, notamment les banques centrales et d'autres acheteurs physiques, ce qui maintiendra finalement les retournements relativement superficiels », a déclaré Gregory Shearer de JPMorgan Chase & Co. dans une note cette semaine.
Pourtant, l'histoire du marché de l'or incite à la prudence. En septembre 2011, lorsque l’or a atteint un sommet de 1 921 $ avant de retomber, les traders et les analystes réunis ce mois-là pour la conférence annuelle de la LBMA étaient presque tous optimistes. Il s’est avéré qu’il faudra encore neuf ans avant que l’or retrouve ce niveau.
La hausse actuelle de l’or a été alimentée par une vague d’achats par les banques centrales, qui s’est considérablement accélérée après les sanctions contre la banque centrale russe en 2022, et par les craintes concernant des niveaux insoutenables de dette publique dans le monde.
Shearer de JPMorgan a souligné la possibilité que les banques centrales prennent du recul par rapport au marché comme étant le risque majeur pesant sur ses prévisions haussières, selon lesquelles l'or devrait atteindre en moyenne plus de 5 000 dollars d'ici le dernier trimestre de l'année prochaine.
Mais la phase la plus récente de la reprise – qui intervient après que le président américain Donald Trump a tenté de limoger la gouverneure de la Réserve fédérale américaine, Lisa Cook – a été dynamisée par une vague d'achats auprès d'investisseurs « de détail » ordinaires, les magasins d'or étant à court de stocks et plus d'argent s'entassant dans les fonds négociés en bourse que jamais auparavant.
Dans certaines des principales plateformes mondiales d'achat d'or, rien n'indique cette semaine que la chute des prix ait entamé leur enthousiasme. Certains concessionnaires ont signalé moins d'intérêt après deux mois mouvementés, mais d'autres ont enregistré des ventes record.
Pete Walden, directeur général adjoint de BullionStar, un concessionnaire de Singapour, a déclaré que son entreprise avait connu mardi sa journée la plus chargée de son histoire. « Nous avions une file d'attente avant l'ouverture, avec beaucoup plus d'acheteurs que de vendeurs », a-t-il expliqué. « Je pense que beaucoup l'utilisent comme une opportunité d'acheter la baisse. »
Aux États-Unis, Stefan Gleason, du concessionnaire Money Metals Exchange LLC, a déclaré que sa société était plus intéressée par les acheteurs en quête de bonnes affaires qu'elle ne pouvait en gérer.
Et dans le quartier chic de Ginza à Tokyo, l'étudiant vietnamien Hang Viet, âgé d'une vingtaine d'années et vivant au Japon depuis environ une décennie, est arrivé dans une succursale de Tanaka Precious Metal Group Co dans l'espoir d'acheter un petit lingot d'or.
« Je crois que les prix de l'or continueront d'augmenter à long terme », a-t-il déclaré. « J'ai vu la baisse actuelle comme une opportunité. »
