La concurrence mondiale pour l’énergie, les métaux et les ressources agricoles est en train de remodeler les marchés des matières premières alors que les conflits géopolitiques, les pénuries d’approvisionnement et la demande croissante menacent de rendre l’accès aux matières premières aussi important que le capital, selon un nouveau rapport de la société d’investissement mondiale Ninety One.
Il y a eu un changement par rapport au super cycle des matières premières des années 2000, dirigé par la Chine, car le marché actuel est davantage façonné par une offre limitée, la fragmentation géopolitique et la sécurité des ressources régionales plutôt que par la croissance de la demande.
Les ressources physiques mondiales sont épuisées par les conflits qui perturbent l’approvisionnement énergétique, l’intelligence artificielle exigeant davantage d’électrification et une demande accrue de sécurité alimentaire à l’échelle mondiale dans un contexte de contraintes en matière d’engrais, indique le rapport.
« C’est la revanche de l’ancienne économie. Il ne s’agit pas simplement d’un autre supercycle des matières premières. La demande est solide, mais la véritable histoire, c’est l’offre », a déclaré Paul Gooden, directeur des ressources naturelles de Ninety One. « Les producteurs ont passé la dernière décennie à donner la priorité aux flux de trésorerie plutôt qu’à la croissance, et cette discipline se heurte désormais à la fragmentation géopolitique et aux nouvelles sources de demande. »
Des années d’investissements limités et de chaînes d’approvisionnement de plus en plus fragmentées pourraient rendre ces pressions difficiles à inverser.
IA et énergie
L’expansion de l’IA et des centres de données crée une nouvelle source de demande d’électricité, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les réseaux électriques qui peinent déjà à répondre à l’électrification.
Les projets de centres de données américains proposés représentent environ 200 gigawatts de demande d’électricité, soit environ 200 fois la consommation électrique de la ville de San Francisco, selon le rapport.
« La course à la construction d’une infrastructure d’IA devient également une course à la sécurité énergétique. Sans la puissance nécessaire pour les faire fonctionner, même les centres de données les plus avancés ne sont que des bâtiments coûteux », a déclaré Gooden.
Avec une capacité de réseau limitée, les entreprises explorent la production directe d’électricité, créant ainsi de nouvelles opportunités pour le gaz naturel.
Alors que le pétrole est aux prises avec le conflit au Moyen-Orient et la fermeture du détroit d’Ormuz, l’approvisionnement en énergie n’est pas garanti au moment où on en a le plus besoin.
Les stocks mondiaux de pétrole ont chuté d’environ un milliard de barils depuis le début du conflit, rendant le carburant plus cher.
Le taux de raffinage de trois pour un sur la côte américaine du Golfe est passé à environ 45 dollars le baril, alors que le prix habituel était d’environ 20 dollars, tandis que les prix des pétroliers entre le Moyen-Orient et l’Asie ont grimpé à 30 dollars le baril, passant de 2 à 3 dollars.
« Même si le conflit prenait fin demain, la reconstitution d’un milliard de barils de stocks créerait une demande supplémentaire pendant des années », a déclaré Gooden. « Le marché sous-estime le temps qu’il faudra pour revenir à la normale et l’offre ne s’est pas encore normalisée. »
Ruée vers le métal
La course à l’électricité et aux infrastructures a également un impact sur les métaux et remodèle le marché, mais les prix records masquent des conditions de plus en plus divergentes.
Les stocks de cuivre ont fortement augmenté à mesure que les matériaux sont redirigés vers les États-Unis dans un contexte d’incertitude tarifaire, tandis que la production chilienne est tombée à son plus bas niveau en six ans.
« Les fondamentaux à long terme du cuivre restent convaincants, tirés par l’électrification et une demande croissante d’infrastructures. Mais les investisseurs ne devraient pas confondre un argument d’investissement solide à long terme avec un marché simple aujourd’hui », a déclaré George Cheveley, gestionnaire de portefeuille de ressources naturelles chez Ninety One. « À court terme, à ces prix, le cuivre semble de plus en plus risqué. »
L’or profite du fait que les banques centrales achètent davantage de métaux précieux et diversifient leurs réserves et leur localisation dans un contexte de tensions géopolitiques. Dans le même temps, les valorisations des actions des sociétés minières ne reflètent pas encore pleinement la rentabilité plus forte du métal non productif.
« Les banques centrales continuent d’acheter de l’or même à des prix historiquement élevés, ce qui suggère qu’il s’agit d’un changement structurel plutôt que d’une réaction à court terme à l’incertitude géopolitique », a déclaré Cheveley.
Sécurité alimentaire
Les pressions sur l’offre s’étendent à l’agriculture, où la hausse des coûts énergétiques, la concentration de la production d’engrais, les conditions météorologiques extrêmes et le resserrement des stocks pourraient créer de nouveaux défis pour l’approvisionnement alimentaire mondial d’ici 2027, suggère le rapport.
Le Moyen-Orient est un fournisseur majeur d’engrais azotés, tandis que la production mondiale de potasse reste concentrée dans une poignée de pays tandis que d’autres tentent de développer leur production nationale.
« Le risque est que ces pressions se conjuguent. La hausse des coûts du diesel et des engrais met déjà à rude épreuve les agriculteurs, et un El Niño prolongé pourrait exercer une pression supplémentaire sur les rendements », a déclaré Dawid Heyl, gestionnaire de portefeuille des ressources naturelles de Ninety One.
Le rapport prévient que la production agricole en 2027 pourrait être confrontée à de nouvelles difficultés si la disponibilité des engrais se resserre et si les coûts restent élevés. Combinées aux perturbations liées aux conditions météorologiques, ces conditions pourraient marquer un tournant dans le cycle agricole.
La route à suivre
Le rapport suggère qu’un changement fondamental dans la valeur de l’énergie, des métaux et des ressources agricoles est en train de se produire, et que ces pressions ne font que l’accélérer.
« Des années de sous-investissement signifient que l’offre ne peut pas simplement réagir du jour au lendemain et que la capacité de payer pour les ressources deviendra de plus en plus importante », a déclaré Gooden. « Le prochain cycle d’investissement pourrait être défini autant par ce que le monde s’efforce de produire que par ce qu’il veut consommer. »
