BMI de Fitch Solutions a relevé sa prévision du prix moyen du cuivre pour 2025 à 9 650 dollars la tonne, contre 9 500 dollars précédemment, alors que les perturbations persistantes de l'approvisionnement et la résilience de la demande industrielle continuent de soutenir le marché.
Les prix du cuivre ont atteint en moyenne 9 609 dollars la tonne, mais se négocient actuellement au-dessus de 10 000 dollars la tonne en raison d'une confluence de facteurs macroéconomiques.
La principale d’entre elles est la réduction des taux d’intérêt aux États-Unis, qui, selon BMI, stimulera l’activité manufacturière et l’investissement jusqu’en 2026, créant ainsi un vent favorable pour les métaux industriels. Cependant, il prévient également que les tensions géopolitiques – en particulier la reprise des affrontements commerciaux entre les États-Unis et la Chine – pourraient limiter les gains supplémentaires jusqu’en 2026.
L’énergie propre stimule la demande
Selon BMI, la Chine reste le principal moteur de la consommation mondiale de cuivre, même si son secteur immobilier continue de peser sur la croissance à court terme. L'entreprise s'attend à ce que le PIB chinois augmente de 4,8 % en 2025, soit légèrement en dessous de l'objectif, alors que les PMI manufacturiers se situent en dessous du seuil d'expansion.
Pourtant, le développement des énergies vertes dans le pays a fortement accru la demande physique de métal rouge, ajoute-t-il. La capacité solaire a bondi de 212 GW au premier semestre 2025, doublant presque d'une année sur l'autre, tandis que les ventes de véhicules électriques (VE) ont augmenté de 33 % pour atteindre 5,4 millions d'unités au cours de la même période.
Ce boom des énergies renouvelables et des véhicules électriques a poussé les stocks de cuivre du Shanghai Futures Exchange à leur plus bas niveau depuis plusieurs années : de 160 800 tonnes en mars à seulement 26 800 tonnes à la fin septembre, note BMI.
À l’échelle mondiale, les stocks de la Bourse des métaux de Londres ont chuté de moitié en 2025, à près de 140 000 tonnes, car une grande partie de ses stocks avait été exportée vers les États-Unis en prévision de droits de douane sectoriels sur le métal. Sur le Comex, les stocks de cuivre se situent à 329 900 tonnes en raison de ce front-loading.
Impact des perturbations minières
Du côté de l’offre, BMI estime que les prix du cuivre resteront soutenus par une vague de ruptures d’approvisionnement chez les principaux producteurs.
Une catastrophe due à une coulée de boue en septembre à la mine Grasberg de Freeport-McMoRan, la deuxième plus grande mine au monde, a entraîné un cas de force majeure et une réduction de 35 % de sa production prévue pour 2026.
Au Chili, la baisse de la production est également profonde, la production de la société minière publique Codelco ayant chuté de 25 % sur un an en août pour atteindre son plus bas niveau en 20 ans de 93 400 tonnes après un incident à El Teniente, la plus grande mine souterraine de cuivre du monde.
La mine Collahuasi, détenue conjointement par Anglo American et Glencore, a également vu sa production chuter de 27 %, et les deux sociétés ont révisé à la baisse leurs objectifs de production pour 2025-2026. Teck Resources, quant à elle, a réduit ses prévisions pour 2025 à Quebrada Blanca à 170 000-190 000 tonnes, bien en deçà des prévisions antérieures.
Cela dit, BMI s’attend toujours à ce que la production mondiale de cuivre affiné augmente de 2,4 % en 2025, en grande partie tirée par la Chine, mais limitée par la disponibilité limitée de concentrés. Par conséquent, l’entreprise prévoit un excédent mondial plus faible cette année par rapport à 2024.
Perspectives à long terme
À plus long terme, BMI prévoit un « pipeline important de nouveaux projets » visant à apporter davantage de cuivre sur le marché au cours de la décennie à venir, mais la croissance de l’offre sera de plus en plus dépassée par la demande.
Citant des données de l'AIE, l'équipe de recherche souligne que chaque véhicule électrique à batterie contient plus de 50 kg de cuivre, soit plus de deux fois celui des voitures conventionnelles, et que les installations renouvelables telles que l'énergie éolienne offshore nécessitent jusqu'à 8 tonnes par mégawatt.
À ce titre, l’entreprise prévoit que les prix du cuivre atteindront 17 000 dollars la tonne d’ici 2034, alors que des déficits chroniques d’approvisionnement apparaissent dans un contexte d’électrification accélérée et de construction d’infrastructures d’énergie propre.
