Il pourrait s’avérer payant d’être à contre-courant en 2025, car l’année à venir pourrait être l’une des plus volatiles de mémoire récente, en particulier dans le secteur des matières premières.
Il y a le retour du président américain élu Donald Trump, qui menace de perturber les flux commerciaux mondiaux en imposant un mur de droits de douane sur les importations aux États-Unis.
Avec l’arrivée d’un Congrès dirigé par les Républicains, il n’aura pas grand-chose pour le retenir cette fois-ci.
Il existe également encore une incertitude considérable quant à la trajectoire économique de la Chine, la deuxième économie mondiale et le plus grand acheteur de matières premières.
Et l’avenir de la transition énergétique mondiale est devenu beaucoup plus flou en raison du scepticisme de Trump face au changement climatique, de l’influence croissante des partis politiques de droite en Europe et de la méfiance croissante de l’opinion publique quant aux coûts qu’ils pourraient être contraints d’assumer à mesure que le monde s’éloigne de la transition énergétique mondiale. énergie basée sur le carbone.
Tout ce qui précède pourrait créer un environnement dans lequel les idées à contre-courant se transformeraient en réalités. Ci-dessous, je décris cinq de ces scénarios. Pour être clair, ce ne sont pas mes attentes de base pour 2025. Ce sont plutôt des possibilités qui méritent d’être surveillées.
1. Trump est bien meilleur que prévu
Dans ce scénario, pratiquement tout se passe bien pour la nouvelle administration Trump. La menace de droits de douane suffit à imposer des concessions aux principaux partenaires commerciaux, ce qui se traduit par la mise en place de quelques petites barrières commerciales seulement.
Les États-Unis restent le leader économique mondial et le reste du monde suit essentiellement ses traces.
L'inflation ralentit, la politique monétaire est assouplie et la Chine mène la reprise économique en Asie alors que les efforts de relance de Pékin portent enfin leurs fruits.
À leur tour, les prix des matières premières sont poussés à la hausse, à l’exception du pétrole brut, qui connaîtrait probablement des difficultés en raison d’une offre trop importante, surtout si les producteurs américains augmentaient considérablement leur production, comme l’exige Trump.
Il pourrait également y avoir des dividendes de la paix si Trump aidait à négocier des cessez-le-feu en Ukraine et au Moyen-Orient, même si le premier nécessite de céder à certaines exigences du président russe Vladimir Poutine.
Cela serait haussier pour les matières premières exposées à la croissance mondiale, comme le cuivre, mais potentiellement baissier pour le brut et le gaz naturel si les approvisionnements russes reviennent sur le marché.
2. Trump est bien pire que ce que l’on craignait
La nouvelle administration Trump met à exécution ses menaces les plus extrêmes, en érigeant d’énormes barrières commerciales et en se retirant ou en sapant les pactes et traités internationaux, notamment l’accord de Paris sur le climat et l’Organisation du Traité de l’Atlantique Nord.
Si cela se produit, il faut s’attendre à ce que l’économie mondiale souffre alors que les pays luttent pour réorganiser les flux commerciaux et les chaînes d’approvisionnement. L’inflation augmenterait probablement à l’échelle mondiale, ce qui pourrait entraîner un resserrement de la politique monétaire dans de nombreuses grandes économies.
Les matières premières exposées à la croissance mondiale, comme le cuivre et le minerai de fer, s'affaibliraient, tout comme le pétrole brut et le GNL, à mesure que la demande fléchirait.
Un aperçu de cette situation est la réaction du cuivre à la victoire électorale de Trump, les contrats de Londres ayant chuté de 7,7 % la semaine suivante.
Il est également probable que les défenseurs des obligations punissent les bons du Trésor en réponse aux politiques de Trump, surtout s'il combine d'énormes tarifs douaniers avec des réductions d'impôts qui accroissent le déficit.
Et les actions américaines pourraient finir par devenir baissières si Wall Street se rendait compte que les bénéfices élevés résultant des réductions d’impôts ne compenseront pas les dommages économiques causés par les droits de douane.
3. La Chine revient en force
De nombreux analystes occidentaux estiment désormais que la Chine est l’homme malade de l’Asie, ce qui signifie qu’un rebond de son économie serait une grande surprise.
Mais il est possible que l’on se souvienne de 2024 non pas comme d’un moment de déclin, mais comme de l’année où Pékin a nettoyé les aspects en difficulté de son économie, comme la mauvaise situation financière des promoteurs immobiliers et des gouvernements locaux.
Ces efforts pourraient commencer à porter leurs fruits en 2025, permettant à Pékin de se concentrer davantage sur la stimulation de la confiance et des dépenses des consommateurs.
Si la Chine parvient également à s'adapter avec succès aux politiques de la nouvelle administration Trump, elle pourrait changer de cap pour s'engager de manière plus constructive avec l'Europe et construire de meilleurs partenariats avec le Sud, en trouvant de nouveaux marchés pour exploiter son leadership dans les technologies et produits de transition énergétique.
Une Chine revitalisée serait une aubaine pour des matières premières telles que le cuivre, le minerai de fer, le gaz naturel liquéfié et le charbon, mais peut-être pas autant pour le pétrole brut, compte tenu de son passage rapide et en cours aux véhicules électriques.
4. L’OPEP+ commence à se fracturer
La cohésion remarquable de l’OPEP et de ses alliés, le groupe connu sous le nom d’OPEP+, a été une caractéristique déterminante des marchés du pétrole brut ces dernières années.
Cet organisme collectif d'exportation a eu recours à des réductions de production pour ancrer les prix du brut dans une fourchette autour de 75 dollars le baril au cours des deux dernières années. Ce chiffre n’est peut-être pas aussi fort que certains membres le souhaiteraient, mais il reste néanmoins considérablement plus élevé que ce qui aurait probablement été le cas sans la discipline de production.
Cependant, la faiblesse persistante de la demande et les objectifs de la nouvelle administration Trump de stimuler davantage la production américaine pourraient exercer davantage de pression sur l'unité du bloc.
Certains membres, comme les Émirats arabes unis, pourraient estimer qu’il est préférable de monétiser les réserves le plus tôt possible, surtout s’ils commencent à croire que le passage aux véhicules électriques (VE) mené par la Chine est devenu un poids lourd qui pourrait bouleverser les marchés mondiaux de l’énergie.
5. La transition énergétique s’accélère, mais les États-Unis sont distancés
L’un des moyens par lesquels la Chine peut contrecarrer les barrières commerciales américaines est de renforcer son engagement avec le reste du monde, et l’un des meilleurs moyens d’y parvenir consiste à développer le commerce de produits manufacturés tels que les véhicules électriques, les panneaux solaires, les batteries et les éoliennes.
La transition énergétique pourrait s’accélérer grâce à des produits chinois compétitifs en termes de coûts, couplés à une volonté des acheteurs en dehors des États-Unis d’abandonner les combustibles fossiles coûteux.
Dans ce scénario, les États-Unis sont encore plus laissés pour compte, car la politique de Trump « l’Amérique d’abord » devient de fait l’Amérique seule.
Si la transition énergétique s’accélère, elle sera positive pour le cuivre, le lithium et une multitude de métaux mineurs. L’argent pourrait également en bénéficier, étant donné son utilisation dans la fabrication de panneaux solaires.
Dans l’ensemble, la première partie de 2025 sera probablement définie par une période d’incertitude, suivie par une adaptation des marchés aux nouvelles réalités. L’expérience passée suggère que la volatilité initiale des prix et des volumes ne dure pas et que les marchés des matières premières sont remarquablement aptes à s’ajuster.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, Clyde Russell, chroniqueur pour Reuters.)
