Chronique : Les prévisions sur les matières premières sont absurdes, mais la Chine est essentielle alors que l’Ukraine s’estompe

La folie et la futilité de prévoir les prix des matières premières ont été percutées cette année, avec l’invasion de l’Ukraine par la Russie qui a bouleversé les marchés et rendu toutes les attentes antérieures largement hors de propos.

Néanmoins, les analystes sont attirés comme des papillons par une flamme à cette période de l’année, produisant de nouvelles prévisions dans l’espoir bien trop souvent vain que leur devin se révélera cette fois-ci sur l’argent.

Plutôt que de critiquer cette orgie d’autoflagellation, c’est un excellent exercice pour faire le point et identifier les tendances qui pourraient persister ou s’évaporer dans l’année à venir.

La première chose à noter à propos de 2022 est que si les prix des matières premières ont été choqués par l’attaque russe du 24 février contre l’Ukraine, beaucoup terminent l’année peu changée ou plus faible qu’en 2021.

Les exceptions notables sont le charbon thermique et le gaz naturel liquéfié au comptant, et il est instructif que ce soient les produits les plus touchés par la perte des expéditions russes de gaz et de charbon par pipeline vers l’Europe.

Le GNL spot asiatique a augmenté de 12,4 % jusqu’à présent en 2022, tandis que 5 500 kilocalories par kg de charbon thermique australien ont bondi de 35,5 %, selon les évaluations de l’agence d’évaluation des prix des matières premières Argus.

La question pour 2023 est de savoir si l’impact de la guerre en Ukraine s’estompe à mesure que les producteurs fournissent plus de charbon et de GNL, ou si ces marchés resteront tendus et à des prix élevés.

Si le conflit en Ukraine devient une impasse prolongée sans qu’aucune des parties ne soit en mesure de faire des gains décisifs ou de faire des compromis dans des pourparlers potentiels, il est probable que l’impact sur le marché s’estompe progressivement à mesure que les participants s’adaptent à la perte d’approvisionnement ou à la réorientation vers des acheteurs asiatiques, du pétrole brut, des produits, du charbon et du GNL russes.

Cette dynamique est probablement déjà visible dans le pétrole brut, la matière première la plus importante au monde, les contrats à terme sur le Brent étant sur le point de terminer l’année avec peu de changement par rapport au dernier jour de bourse de 2021.

Le Brent a clôturé à 80,10 dollars le baril lundi, en hausse de 2,32 dollars par rapport au dernier jour de bourse de 2021.

Cependant, ce changement modeste intervient après une année incroyablement volatile, qui a vu les prix grimper à un sommet intrajournalier de 139,13 dollars le baril le 7 mars lors des retombées initiales de l’invasion russe de l’Ukraine, avant de chuter à 75,11 dollars au début de décembre en tant que récession mondiale. les craintes ont alimenté les craintes de la demande.

Si la dynamique ukrainienne s’estompe sur les marchés mondiaux des matières premières, le moteur probable du brut sera la crainte d’un ralentissement économique mondial, avec un généreux soutien de la volonté de la demande chinoise de se redresser alors que le plus grand importateur de pétrole au monde assouplit son strict covid-19 les mesures.

Du côté de l’offre, il y a toujours le risque de nouvelles réductions de production de la part du groupe OPEP+, bien qu’une récession mondiale puisse provoquer des tensions au sein de l’alliance, surtout si la Russie a du mal à trouver de nouveaux acheteurs pour son brut et ses produits à la suite de la Plafonnement des prix du Groupe des Sept et interdiction des importations par l’Union européenne.

L’économie mondiale semble destinée à une année 2023 molle alors que les banques centrales poursuivent leur mission de resserrement de la politique monétaire pour lutter contre l’inflation, mais il est encore incertain qu’elle bascule vers une récession à part entière.

La Chine rouvre

Si la réouverture de la Chine est probablement plus certaine, la question de savoir si elle augmentera rapidement les importations de brut est moins assurée, étant donné que la Chine a tendance à utiliser des stocks si elle estime que les prix à l’importation ont augmenté trop loin, trop vite.

En effet, les exportateurs de pétrole ont le choix, ils peuvent exporter plus de volume vers la Chine tant que le prix reste raisonnable, ou ils peuvent manipuler l’offre pour faire monter les prix, mais vendre des volumes plus faibles en conséquence.

La Chine occupe une place importante dans le complexe des métaux, compte tenu de sa part démesurée du total mondial du minerai de fer, du cuivre et des métaux dits de nouvelle énergie tels que le lithium et de plus en plus le nickel.

Contrairement au GNL et au charbon, les métaux ont largement souffert en 2022, malgré la secousse du conflit en Ukraine.

Le minerai de fer Spot 62% est en baisse de 8,7%, les barres d’armature en acier de Shanghai sont en baisse de 3,1%, le cuivre négocié à Londres a perdu 14,8% et l’aluminium est en baisse de 15,4%.

L’exception est le lithium, avec une augmentation de 132 % de l’hydroxyde de lithium de qualité batterie jusqu’à présent cette année, alors que la demande des fabricants de véhicules et de batteries augmente.

Alors que 2022 a été en grande partie une histoire de la nécessité des combustibles fossiles tels que le charbon et le gaz naturel, il est probable que la flambée des prix et les problèmes d’approvisionnement accélèrent le passage aux énergies renouvelables telles que l’éolien et le solaire, renforcées par le stockage des batteries.

En théorie, cela crée un marché haussier continu pour le cuivre, le lithium, le nickel et même l’acier et le minerai de fer, mais le risque pour 2023 est qu’un ralentissement économique mondial l’emporte sur les aspects positifs à plus long terme.

(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, Clyde Russell, chroniqueur pour Reuters.)

(Édité par Stephen Coates)

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Nicolas

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