Le LME cherche à sortir de la crise du nickel avec le retour des traders

Le directeur général du London Metal Exchange se dit optimiste quant au fait que la plateforme de négociation, vieille de 146 ans, commence à sortir de la crise du nickel qui menaçait de la détruire.

Cela a été 19 mois turbulents depuis que Matthew Chamberlain a réagi à une crise de vente à découvert en suspendant le marché de référence mondial du nickel et en annulant 12 milliards de dollars de transactions. Les décisions controversées ont éloigné les investisseurs en colère du LME et ont laissé la bourse se débattre dans des poursuites judiciaires et des contrôles réglementaires, tandis que son contrat sur le nickel restait en lambeaux.

Aujourd’hui, Chamberlain fait preuve d’un optimisme prudent. « Un certain degré de stabilité » est revenu sur le marché du nickel, a-t-il déclaré dans une interview, soulignant une liquidité croissante et une moindre volatilité. Et pour les autres contrats sur métaux de la bourse, les volumes de transactions montrent les premiers signes d’un retour à la croissance après des années de déclin.

« Nous avons le sentiment d’être de retour sur cette trajectoire de croissance douce », a déclaré le PDG. « Nous reconnaissons les défis qui se sont produits, mais nous pensons que nous pouvons garder la tête haute et affirmer que notre bourse est attrayante pour les échanges », a-t-il déclaré. « Il y a encore beaucoup de travail à faire, mais nous pouvons vraiment nous concentrer sur l’avenir. »

En tant que siège des prix de référence pour les métaux clés, du cuivre au zinc, le LME se trouve au cœur du monde mondial des métaux – et toute crise ou drame sur la bourse a inévitablement des répercussions sur l’ensemble du secteur.

Depuis qu’il a pris la tête du groupe il y a six ans, Chamberlain a eu son lot de combats, de la tentative de fermeture de la salle des marchés historique du LME aux désaccords sur le maintien ou non du métal russe, en passant par la gestion de la saga du nickel.

Cette semaine, alors que des milliers de traders, financiers et investisseurs se rendent à Londres pour le rassemblement annuel de la LME Week, Chamberlain peut souligner des signes concrets montrant que ses efforts pour restaurer la confiance dans le marché commencent à porter leurs fruits. Les volumes d’échanges de nickel ont augmenté au cours des derniers mois et l’extrême volatilité qui a frappé le marché du nickel pendant une grande partie de l’année dernière s’est atténuée, même si le contrat reste encore l’ombre de lui-même.

L’activité commerciale d’autres métaux est également en passe de mettre un terme à un déclin qui dure depuis des années et qui constitue un obstacle constant aux efforts de Chamberlain visant à augmenter les revenus du LME et de son propriétaire, Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. moment crucial.

Le LME cherche à sortir de la crise du nickel avec le retour des traders

Mais les défis de Chamberlain ne sont pas encore terminés. Le LME reste confronté à un risque important dans l’attente de l’issue d’une bataille juridique avec le fonds spéculatif Elliott Investment Management et la société de trading Jane Street, qui ont contesté la légalité de ses décisions lors de la crise du nickel et réclament 472 millions de dollars de dommages et intérêts. Un jugement dans cette affaire est attendu dans les prochains mois.

Un groupe d’autres sociétés, dont AQR Capital Management, ont également poursuivi séparément le LME, tandis que la bourse fait l’objet d’une enquête de la part de la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni sur sa gestion de la crise.

Pendant ce temps, Chamberlain poursuit ses mesures visant à moderniser la bourse et à corriger certains domaines de sa structure de marché qui ont été critiqués lors d’une enquête indépendante sur la crise.

Le LME cherche à sortir de la crise du nickel avec le retour des traders

Le LME a déjà annoncé une série de réformes à la suite de la crise du nickel, notamment l’obligation pour les courtiers et les clients de déclarer leurs positions de gré à gré.

Les règles donnent au LME une plus grande visibilité sur un segment du marché qui représentait auparavant un énorme angle mort – et qui, selon la bourse, a été un facteur clé de la crise de l’année dernière, lorsque le producteur de nickel Tsingshan Holding Group Co. et d’autres détenteurs de positions courtes avait accumulé des milliards de dollars de pertes commerciales hors bourse avec des contreparties bilatérales à l’insu du LME.

Cependant, Chamberlain cherche également à encourager les courtiers à effectuer davantage de transactions par voie électronique, plutôt que sur le vaste marché téléphonique du LME ou de manière bilatérale dans le cadre d’opérations de gré à gré. Il est beaucoup moins cher de négocier de gré à gré, et certains acteurs du secteur se préparent à la possibilité que le LME puisse imposer une taxe sur les transactions.

Chamberlain n’a pas voulu révéler l’évolution des volumes OTC au cours de l’année écoulée, mais a déclaré que, de manière anecdotique, il semble que le marché reste « très actif ». Il a confirmé que la LME étudiait la différence de coût, sans commenter les mesures qu’elle pourrait prendre pour attirer davantage d’affaires sur la bourse.

Dans l’ensemble, le PDG s’est dit optimiste quant au fait que le LME ait franchi un cap après les turbulences de l’année dernière.

« Même si nous reconnaissons qu’il reste encore beaucoup à faire, nous estimons que le marché est dans une situation stable », a déclaré Chamberlain. « Cela donne un peu de ressort à tous ceux qui sont impliqués dans le marché. »

(Reportage de Mark Burton et Jack Farchy).

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Nicolas