Défiant l’optimisme du marché, Goldman Sachs Group a cherché à freiner l’enthousiasme suscité par la hausse record du cuivre, affirmant que la cassure du métal au-dessus de 11 000 dollars la tonne ne devrait pas durer, car les approvisionnements mondiaux restent adéquats.
Dans une note adressée cette semaine aux clients, les analystes de Goldman dirigés par Aurelia Waltham ont fait valoir que la récente reprise du cuivre était centrée sur « l’attente d’un futur resserrement du marché, plutôt que sur les fondamentaux actuels », ajoutant qu’ils ne s’attendaient pas à ce que les prix se maintiennent aux niveaux actuels.
Albert Mackenzie, analyste du cuivre chez Benchmark Minerals, partage un point de vue similaire. « Lorsque vous voyez un record historique franchir, il a tendance à reculer ou à ralentir », a-t-il déclaré dans une interview avec MINING.COM. Dernièrement, cependant, « cela ne cesse d’augmenter », a noté Mackenzie, soulignant plusieurs mois consécutifs de séances record.
Ces attentes modérées surviennent à un moment où le cuivre venait d’atteindre un nouveau record de 11 540 dollars la tonne sur le London Metal Exchange, alimenté par les craintes d’une compression de l’offre mondiale alors que le métal continue d’être expédié aux États-Unis avant d’éventuels droits de douane.
Ces inquiétudes se sont accrues la semaine dernière après que la maison de négoce Mercuria Energy Group a mis en garde contre les perturbations « extrêmes » du marché actuel.
« Il est de plus en plus reconnu que les flux continus vers les États-Unis pourraient alimenter des pénuries en Chine et sur d’autres marchés, même dans un environnement de demande affaiblie », a déclaré Kostas Bintas, responsable des métaux chez Mercuria, lors d’un événement industriel organisé à Shanghai le mois dernier.
« La demande n’est pas bonne, il y a un excédent – et les prix augmentent. Il y a une dynamique particulière », a-t-il déclaré, prédisant même que les marchés non américains pourraient même « se retrouver sans cathodes de cuivre ».
Dissiper les craintes de pénurie
Les analystes de Goldman ont cependant un point de vue différent. Même s’ils ont reconnu la fuite de l’offre en cours, entraînant une prévision d’un prix du cuivre plus élevé pour le premier semestre de l’année prochaine, les stocks « extrêmement bas » en dehors de l’Amérique pourraient être évités grâce à des primes régionales plus élevées et à des spreads plus serrés au LME.
« Bien que notre excédent beaucoup plus faible de 160 000 tonnes en 2026 rapproche le marché de l’équilibre, cela signifie que nous ne nous attendons pas à ce que le marché mondial du cuivre entre dans une pénurie de sitôt », ont-ils écrit, ajoutant que les prix seront « restreints » dans une fourchette comprise entre 10 000 et 11 000 dollars la tonne l’année prochaine.
Le cuivre a une longue histoire de nobles prédictions qui ne se sont pas concrétisées. Et bien que les perturbations dans les principales mines jusqu’en 2025 aient resserré l’offre, la croissance de la demande mondiale a ralenti ces derniers mois malgré la vigueur continue de secteurs tels que l’énergie propre.
Pour l’avenir, Goldman a déclaré qu’elle ne prévoyait pas de pénurie mondiale de cuivre avant au moins 2029, car la demande devrait toujours manquer d’environ un demi-million de dollars cette année. Un facteur clé, note la banque, est le marché central chinois, où la consommation pourrait chuter de près de 8 % sur un an au quatrième trimestre.
Mackenzie, de Benchmark, jette également le doute sur la durabilité d’un rallye du cuivre fondé sur le resserrement de l’offre. « Je ne sais pas nécessairement si le récit est tout à fait correct », a-t-il déclaré, suggérant que les fondamentaux actuels ne justifient peut-être pas l’exubérance qui anime la reprise.
