Une hausse qui dure depuis des mois et qui a vu l'or battre des records successifs attire de plus en plus d'adeptes, alors que l'intérêt pour les fonds négociés en bourse adossés à des actifs physiques s'intensifie et que de plus en plus d'acheteurs cherchent à se protéger contre les incertitudes macroéconomiques et géopolitiques.
La hausse de 26 % du cours de l'or depuis le début de l'année est en grande partie due aux attentes concernant le virage de la Réserve fédérale américaine vers l'assouplissement monétaire, qui a commencé cette semaine avec une forte baisse de 50 points de base. Mais même s'il n'y a aucune certitude que la banque centrale suivra avec d'autres réductions importantes dans les mois à venir, d'autres facteurs haussiers stimulent le métal, selon Matt Miskin de John Hancock Investment Management.
« Nous avons probablement encore un potentiel de hausse, car le dollar continue de s'affaiblir, les taux d'intérêt baissent et il y a ensuite une bonne dose d'incertitude géopolitique qui fait de l'or une option attrayante pour les investisseurs », a déclaré Miskin, qui est co-stratège en chef des investissements du fonds.
Robert Crayfourd, qui cogère le fonds CQS Natural Resources Growth & Income ainsi que le fonds Golden Prospect Precious Metals, a déclaré que le soutien viendrait également des ETF, qui peuvent amplifier les mouvements du marché.
« Les ETF ont connu des ventes constantes pendant 18 mois et ont maintenant enregistré une hausse constante au cours des trois derniers mois », a déclaré Crayfourd. « Et c'est là que je pense que la baisse des taux aura le plus d'impact. »
Les grandes banques voient également l’or gagner du terrain. Goldman Sachs Group Inc. prévoit que les prix atteindront 2 700 dollars l’once d’ici le début de l’année prochaine, tandis qu’UBS Group AG les voit atteindre ce niveau d’ici le milieu de l’année. Citigroup Inc. est encore plus audacieuse, prédisant en avril dernier que l’or pourrait franchir la barre des 3 000 dollars l’once d’ici la mi-2025.
Pourtant, certains investisseurs voient le marché faire une pause, le pivot de la Fed suscitant également une préférence à court terme pour les actifs plus risqués, notamment les actions américaines à petite capitalisation ou d'autres actions.
« Nous avons réduit une partie de la surpondération de l'or avant l'annonce de la Fed. Nous n'avons pas l'intention de modifier davantage notre position », a déclaré Darwei Kung, responsable des matières premières et gestionnaire de portefeuille chez DWS Group. « Nous restons positifs pour l'or à moyen et long terme », a-t-il déclaré.
D'autres ont averti que le cycle d'assouplissement de la Fed, qui profite généralement à l'or ne rapportant pas d'intérêts, pourrait être plus court et moins spectaculaire que beaucoup ne le prévoient.
« Les cours sont actuellement trop élevés, à des niveaux qui ressemblent à des évolutions récessionnistes qui, selon nous, ne se produiront pas », a déclaré George Efstathopoulos, gestionnaire de portefeuille chez Fidelity à Singapour. « Si certaines de ces baisses sont finalement prises en compte, nous pourrions assister à une correction des prix de l'or. »
Mais cela pourrait ne pas suffire à ternir l’éclat de l’or, selon Stephen Miller, stratège en investissement chez Grant Samuel Funds Management.
« Il y a eu plusieurs cas au cours des deux ou trois dernières années où les marchés ont anticipé les baisses de taux, mais l'or n'a pas vraiment connu de revers dans tout cela », a déclaré Miller. « Ce n'est pas seulement une question de taux d'intérêt. »
Les inquiétudes structurelles plus profondes concernant le déficit américain à l'approche des élections de novembre et les conflits géopolitiques latents en Ukraine et au Moyen-Orient continueront de pousser les investisseurs à acheter davantage de lingots, selon Gary Dugan, directeur général du Global CIO Office à Singapour.
« Vous vous souvenez de l’époque où les gens disaient : « Oh, vous savez, l’or vaut plus de 2 000 dollars, je ne vais plus en acheter » ? », a déclaré Dugan. « Maintenant, ils veulent juste de l’or. »
