Le plus grand plan de relance chinois depuis des années a donné un coup de pouce aux matières premières. La réouverture des marchés du continent mardi donnera une idée de la marge de progression du rallye.
Le minerai de fer, le cuivre et le zinc ont tous réussi à conserver ou à accroître leurs hausses de prix au cours de la semaine de vacances en Chine, l'accent mis par Pékin sur les mesures visant à relancer le marché immobilier, ainsi que le rythme et l'intensité inhabituels des annonces, renforçant le sentiment.
Jusqu’à présent, Pékin a eu du mal à relancer une économie qui n’avait pas démarré à plein régime depuis avant la pandémie, en grande partie à cause de ses efforts limités et fragmentaires. La vague de mesures depuis fin septembre marque la reconnaissance de la nécessité de plus de mesures, provoquant un rallye spectaculaire des marchés boursiers.
Les délégués industriels chinois à la LME Week, une conférence majeure sur les métaux à Londres, étaient optimistes et pensaient que cela pourrait être le tournant tant attendu pour le plus grand importateur mondial de matières premières. Mais tous les secteurs du complexe des matières premières n'ont pas été aussi exubérants, et certains analystes ont déjà averti qu'il était trop tôt pour un tour de victoire.
« Les matières premières ont bénéficié des mesures de soutien qui continuent d'être mises en œuvre », a déclaré Warren Patterson, responsable de la stratégie matières premières chez ING Groep NV. Cependant, « nous devons voir les prix de l’immobilier se stabiliser et nous devons également voir les stocks de logements excédentaires revenir à des niveaux plus normaux, avant de devenir vraiment optimistes ».
Les autorités chinoises ont apporté une triple dose de soutien à la fin du mois dernier : la banque centrale a dévoilé un vaste programme de mesures de relance monétaire ; le Politburo s'est engagé à stabiliser le marché immobilier et à fournir des dépenses budgétaires suffisantes ; puis les principaux centres urbains ont assoupli les restrictions à la propriété.
L'annonce ce week-end selon laquelle la Commission nationale du développement et de la réforme, le principal planificateur économique de la Chine, tiendrait une réunion d'information mardi matin a donné au marché l'espoir d'en savoir plus.
« Ce n'est même pas ce qu'ils ont déjà annoncé », a déclaré Saad Rahim, économiste en chef du groupe Trafigura. « Mais je pense que l'intention est également de dire 'nous pouvons faire un autre lot, et un autre lot après cela' », a-t-il déclaré à Bloomberg TV la semaine dernière.
Prises ensemble, les mesures pourraient totaliser 5 000 milliards de yuans (712 milliards de dollars), a déclaré Rahim. « C'est assez grand pour déplacer l'aiguille. »
Le minerai de fer s'est démarqué, avec une hausse de près d'un quart au cours des deux dernières semaines, les métaux industriels comme le cuivre et l'aluminium se portant également bien. Les cours des actions des grandes sociétés minières mondiales – notamment BHP Group Ltd. et Rio Tinto Plc – ont été pris dans l’optimisme.
Inventaire des logements
Malgré la reprise, de nombreuses inquiétudes subsistent quant au fait que Pékin devra agir avec encore plus de force s'il veut sortir l'économie de sa dépression déflationniste et redonner à la Chine son statut de moteur de croissance pour les principales matières premières.
« La plupart des actifs des Chinois se trouvent dans le logement, et cela a chuté de manière si significative que cela freine leur consommation », a déclaré Linda Yueh, professeur adjoint d'économie à la London Business School, lors d'un séminaire à la LME Week. L’une des choses dont la Chine a besoin, plus qu’une reprise du marché boursier, est de résoudre les problèmes du secteur immobilier, a-t-elle déclaré.
Le stock de logements en Chine s'élève à 43 millions d'unités, auxquelles s'ajoutent 8 millions supplémentaires en construction, ont indiqué dans une note les analystes de Morgan Stanley, dont Chetan Ahya. Mais avec des ventes de seulement 8 millions par an, augmenter les prix et relancer la demande sera un défi, ont-ils déclaré.
Il y a aussi la portée limitée de l'impact des mesures en dehors des métaux – une autre mise en garde pour les haussiers et pour ceux qui recherchent des preuves que les changements au sommet se répercutent. Il faudrait davantage de mesures augmentant les revenus disponibles pour avoir un impact sur les denrées alimentaires et l'agriculture, selon Zhang Zhidong, responsable de la recherche agricole chez Guolian Futures. Dans le secteur pétrolier, les négociants se sont principalement inspirés de la situation combustible au Moyen-Orient.
