Les pourparlers de Rio Tinto pour racheter Glencore et créer un nouveau leader mondial de l’industrie pourraient stimuler les efforts de consolidation dans le secteur minier avide de cuivre et exercer une forte pression sur BHP, actuellement le plus grand minier mondial, pour qu’il réponde.
Si l’offre aboutit, et en fonction du montant final, elle pourrait figurer parmi les 10 plus grosses transactions de fusions et acquisitions à ce jour et reflète un appétit d’échelle qui, selon les banquiers, pourrait conduire à des méga-transactions en 2026.
« C’est encore un autre exemple de la consolidation du secteur minier et des grandes entreprises qui sont obligées de procéder à des opérations sur titres pour créer de la valeur », a déclaré Mark Kelly, PDG du cabinet de conseil MKI Global.
En septembre dernier, la société minière Anglo American, cotée à Londres, a annoncé ce qui était alors la deuxième plus grande opération de fusions et acquisitions du secteur, avec un projet de fusion avec la société canadienne Teck Resources et de forger un nouveau poids lourd mondial axé sur le cuivre. L’accord attend l’autorisation réglementaire.
BHP sous pression pour agir
Une demi-douzaine d’analystes, d’investisseurs et de banquiers ont déclaré Reuters que BHP, dont la capitalisation boursière s’élève à 161 milliards de dollars, est le plus susceptible de perturber les négociations sur l’offre de Rio avec Glencore, qui pourraient créer une société d’une valeur de près de 207 milliards de dollars.
Si BHP reste en dehors des négociations en cours, il pourrait envisager un autre accord pour conserver son leadership.
Une source bancaire, s’exprimant sous couvert d’anonymat, a déclaré que c’était l’issue la plus probable, étant donné que la société estime que le portefeuille de Glencore est trop diversifié et bénéficierait de ventes d’actifs. Les autorités de régulation nécessiteraient presque certainement certaines cessions pour apaiser les problèmes de concurrence.
BHP a refusé de commenter.
« L’intrus le plus probable dans cet accord est BHP », a déclaré Richard Hatch, analyste chez Berenberg. « Essentiellement, étant donné que l’accord repose sur le cuivre, nous pensons que BHP pourrait envisager d’acquérir Glencore avec une offre concurrente, conserver le cuivre et probablement céder le reste. »
Les négociations entre Rio et Glencore en sont à un stade préliminaire et Rio a jusqu’au 5 février pour présenter une offre formelle, délai qui pourrait être prolongé.
Les deux parties ont eu des pourparlers dans le passé qui n’ont abouti à rien et pourraient encore une fois ne pas parvenir à un accord.
George Cheveley, gestionnaire de portefeuille de ressources naturelles chez Ninety One, actionnaire de Glencore, a déclaré que BHP pourrait ressentir le besoin d’intervenir, mais aussi qu’il pourrait trouver cela « difficile sur le plan émotionnel » compte tenu de son échec répété à racheter Anglo American.
Pour tenter de renforcer sa domination en déclin dans le cuivre, BHP a tenté d’acquérir Anglo American au cours d’une poursuite de plusieurs mois en 2024. Elle a brièvement relancé ses efforts en novembre de l’année dernière.
Ajoutant à la pression sur BHP, des sources affirment que l’entreprise se prépare à nommer un nouveau PDG, très probablement un candidat interne qui devra apporter le changement.
BHP a refusé de commenter la succession de son PDG.
La taille compte, tout comme le cuivre
Outre la recherche d’échelle pour augmenter les marges et contenir les coûts, le cuivre est l’une des principales raisons des rapprochements dans le secteur minier.
L’adoption massive de l’intelligence artificielle et la transition mondiale vers une énergie plus propre ont stimulé la demande de cuivre, considéré comme le métal le plus rentable pour conduire l’électricité.
L’avantage des fusions est qu’elles peuvent donner accès à des actifs producteurs, évitant ainsi le processus long, coûteux et incertain de recherche de nouvelles réserves.
« Le véritable résultat de cet accord et de l’accord Anglo-Teck concerne le cuivre – nous savons que le cuivre est attrayant et c’est à cela que les acheteurs veulent avoir accès », a déclaré Kelly. S’il n’obtient pas d’offre sur Glencore, il existe d’autres cibles possibles à considérer.
« Vale et Freeport seront tous deux au centre de l’attention, mais il est peu probable qu’ils soient à vendre », a ajouté Kelly.
De même, BHP pourrait décider qu’il vaut mieux ne rien faire, disent certains analystes.
« BHP a un profil de croissance plus propre dans le cuivre que celui de Rio/Glencore fusionné, donc je ne pense pas qu’ils aient besoin de faire quoi que ce soit », a déclaré Kaan Peker, analyste chez RBC.
« Cela dit, si la transaction réussit, vous pourriez subir une certaine pression de la part des actionnaires qui vous diront : ‘Comment se fait-il que Rio ait réussi cela et que vous n’ayez pas pu le faire avec Anglo ?’. »
