Après avoir atteint un niveau intrajournalier historique d'un peu moins de 5,20 dollars la livre ou 11 460 dollars la tonne à Chicago il y a une semaine, le cuivre de juillet s'est replié pour s'échanger contre 4,85 dollars (10 690 dollars) mardi, réduisant ainsi certaines des fortes pertes de la semaine dernière.
Les échanges de cuivre ont connu des volumes fulgurants en hausse, avec l'équivalent papier de plus de 10 millions de tonnes, d'une valeur de près de 115 milliards de dollars, négocié dans le cadre du contrat le plus actif sur une période de 24 heures sur le CME à la mi-mai. Cela représente plus de deux fois le volume quotidien moyen en dollars du Dow Jones et trois fois celui du Bund allemand.
Le resserrement des positions à découvert, plus caractéristique du commerce aux États-Unis qu'ailleurs, risque désormais de se transformer en un câlin à la baisse pour les positions longues.
Les cargaisons du Chili et du Pérou étant détournées vers l’Amérique du Nord après l’arbitrage des importations chinoises, une autre source fiable de volatilité et de négociabilité, les volumes à terme évaporés du cuivre sont revenus à l’époque d’avant la folie. Imaginez que c'était amusant tant que ça durait.
Un nouveau rapport de la banque australienne Macquarie intitulé Panama hold'em suggère que les corrections du cuivre se poursuivront et prévoit des prix moyens de 9 800 $ pour le trimestre de septembre.
Vers la fin de l'année, le prix du cuivre devrait repasser au-dessus de 10 000 dollars, estiment Alice Fox, stratège en matières premières basée à Londres, et les analystes des bureaux de Macquarie's à Londres, Singapour, Shanghai et Delhi.
Ce n’est pas exactement le tourment que le cuivre du diable a subi sur les shorts et les longs en 2022 et 2023 donc.
Cependant.
Pour les pronostiqueurs qui pensent que le cuivre est entré dans une phase défiant la gravité en avril/mai et que le prochain arrêt était de 15 000 $ avant d'atteindre 40 000 $ d'ici la fin de la décennie à cause de – quoi d'autre – l'IA, Fox et ses amis ont de pires nouvelles.
(De peur que nous ne soyons accusés de faire deux poids, deux mesures, MINING.COM n'a pas peur de parler de notre livre, mais au moins la prévision du prix du cuivre la plus ambitieuse citée sur ce site était basée sur la forme log-normale de la parcelle de teneur-tonnage des porphyres. Pas les centres de données et les autres explications récentes et tout aussi décevantes du nouvel âge du bronze – plus de balles ou, comme le WSJ l’a dit il y a un an – les démocrates et le plafond de la dette.)
Même après un ajustement à la hausse du billet, Macquarie estime que le prix à long terme s'élève à 9 000 $ (4,08 $) en monnaie d'aujourd'hui.
Pour les Robinhood qui pensaient que négocier des contrats à terme sur le cuivre était aussi amusant que de jouer au cinéma ou aux jeux, le rapport de Macquarie leur donne au moins un objectif (c'est eux qui soulignent) :
« Essentiellement, ce prix (9 000 $/t) est un prix d'équilibre et, étant donné que le marché du cuivre est très rarement en équilibre, nous nous attendons à ce qu'il augmente, potentiellement de manière très significative, dépassement pendant les périodes de tension et sous-dépassement pendant les périodes de faiblesse.»
Macquarie affirme que l'incertitude entourant l'avenir de Cobre Panama (d'où le titre de la note) pourrait avoir un impact majeur sur l'équilibre du marché et qu'un redémarrage, que la banque a prévu pour la fin de l'année prochaine, ferait avancer les excédents prévus.
Mais avec ou sans IA, demande militaire et Cobre Panama, à plus long terme, les perspectives de Macquarie pour le cuivre sont tout sauf celles d'un supercycle :
« Pour être clair, nous ne pensons pas qu’un prix réel plus élevé soit nécessaire pour que l’offre, y compris la ferraille, joue son rôle dans le rééquilibrage du marché, ni pour encourager davantage de destruction de la demande par le biais de l’épargne et de la substitution. Ceci s'inscrit dans un contexte de croissance tendancielle de la demande que nous prévoyons être très similaire à celle des 20 dernières années, soit environ 2,5 %.
« La transition énergétique prend le pas sur l'urbanisation et l'industrialisation de la Chine en tant que principal moteur de la croissance de la demande mondiale mais, à notre avis, elle n'entraînera pas nécessairement une accélération globale. »
Ouf.
Astuce du chapeau : JP
