L’industrie minière mondiale a commencé 2026 comme elle a terminé 2025. Avec un énorme rebond.
L’or semble désormais avoir 5 000 $ en vue, les fluctuations sauvages de l’argent deviennent de plus en plus sauvages et le cuivre atteint régulièrement des sommets sans précédent.
Les valeurs minières ont dûment réagi et après une explosion en 2026, la valeur collective des 50 plus grandes valeurs minières se situe désormais confortablement au-dessus du niveau de 2 000 milliards de dollars atteint à la fin de l’année dernière.
Il faut parcourir les recoins du monde minier pour trouver quelque chose qui ne va pas, et le titane et le silicium ne sont pas exactement des piliers de l’industrie.
Même si la hausse des prix des métaux et des minéraux est généralisée et que la plupart des titres miniers des échelons supérieurs affichent déjà des gains en pourcentage à deux chiffres depuis le début de l’année, quelques sous-performants se démarquent. Les actions des perdants (ou des petits gagnants) semblent être déterminées par des facteurs autres que le dynamisme des prix des métaux.
Le secteur minier mondial se renforce – et cela avant les fusions et acquisitions actuellement en discussion.
Depuis sa création, le TOP 50 de MINING.COM était dirigé par deux sociétés – BHP et Rio Tinto – les seules sociétés minières avec des capitalisations boursières constantes supérieures à 100 milliards de dollars (avec des oscillations ici et là).
Aujourd’hui, six entreprises sont distinguées. Le dernier en date est Agnico Eagle (TSX:AEM), qui est entré mardi dans les rangs des sociétés minières à trois chiffres milliardaires. Ne serait-ce que juste.
La société basée à Toronto rejoint le champion chinois Zijin Mining (SHA : 601899), Southern Copper (NYSE : SCCO), la branche minière du Grupo Mexico, et la Newmont Corporation de Denver (NYSE : NEM) qui ont fait grimper les prix de l’or et du cuivre jusqu’au sommet vers la fin de l’année dernière.
Même si la hausse de ces compteurs n’est pas surprenante compte tenu de la glorieuse progression de l’or et de la montée inexorable du cuivre, la récente sous-performance de BHP (ASX:BHP) et de Rio Tinto (LSE:RIO) semble avoir davantage à voir avec des doutes sur les fusions et acquisitions.
Bien que peu de choses les séparent, il est frappant de constater que Rio Tinto se retrouve désormais en quatrième position derrière Southern Copper et Zijin. Rio Tinto est en hausse de 2,2 % sur le LSE depuis le début de l’année, à 140,8 milliards de dollars. Zijin a gagné 11 % à Shanghai en termes de dollars américains, tandis que Southern Copper a bondi de 22 % à New York en seulement huit jours de bourse.
En fait, Rio Tinto et BHP (en hausse de 4,6 % pour 162 milliards de dollars) sont parmi les seuls compteurs à n’avoir pas enregistré de gains à deux chiffres en 2026. Rio Tinto a été durement touché par le scepticisme des investisseurs quant à un rapprochement avec Glencore.
Glencore a quant à lui gagné 15,2% en valeur à Londres à 73,9 milliards de dollars. Les discussions entre Baar et Melbourne remontent à plus d’un an et les investisseurs ont eu tout le temps d’en digérer les perspectives.
Les inconvénients d’un accord sur Rio Tinto, hormis ce qu’il adviendra du charbon, ne semblent pas insurmontables, tandis que les avantages en matière de cuivre sont évidents. Une entité fusionnée deviendrait le roi incontesté du cuivre avec une production attribuable d’environ 1,6 million de tonnes par an d’ici 2028 et, lorsque les projets de Glencore entreraient en production au début des années 2030, elle pourrait atteindre plus de 2 millions de tonnes (contre 1,3 million de tonnes pour BHP et Codelco).
Rio Tinto a nommé cette semaine trois banques d’investissement pour donner des conseils afin qu’au moins, qui a besoin de qui en plus puisse bientôt devenir évident.
Les performances médiocres de BHP semblent également avoir un impact sur les fusions et acquisitions, cette fois parce que la société a été reléguée à l’écart après plus d’une tentative infructueuse au fil des ans (y compris avec Rio Tinto) tandis que d’autres s’associent.
Aujourd’hui, un RioCore ne vaudrait pas beaucoup plus de 200 milliards de dollars (un nombre comme GOOG gagne ou abandonne en un après-midi) et il est facile d’oublier que BHP a flirté avec ce niveau dès avril 2022 lorsqu’il a brièvement remplacé la major pétrolière Shell en tant que titre le plus précieux du FTSE.
Les échanges sur deux autres candidats à la fusion n’ont pas non plus été inspirants. L’action Anglo American (LSE:AAL) a augmenté de 5,4 % mardi pour une valorisation de 46,7 milliards de dollars, tandis que Teck Resources (TSX :TECK.B) est en hausse de 5,2 % à 24,3 milliards de dollars à Toronto (bien en dehors du top 20).
Mis à part l’étrange intervention de dernière minute de BHP, AngloTeck se rapproche de la réalité, l’UE étant prête à approuver également l’accord d’ici quelques semaines. Aux prix actuels, une entité combinée ferait tout juste partie du top 10. Cette Anglogold Ashanti (NYSE:AU) vaut désormais plus que ce que son ancienne société mère doit piquer dans les bureaux du 17 Charterhouse (dont l’évacuation est prévue).
Hormis un accord opérationnel avec Glencore pour l’exploration dans le bassin canadien de Sudbury, Vale (BOVESPA: VALE3) était absent de la conversation.
Longtemps numéro trois le plus précieux et pendant un jour ou deux en 2022, valant également plus de 100 milliards de dollars, le mineur brésilien continue de descendre dans le classement. L’introduction en bourse de l’unité de métaux de base de la société basée à Rio de Janeiro aurait lieu au plus tôt en 2027.
Les cinq géants diversifiés traditionnels du secteur minier – BHP, Rio Tinto, Glencore, Vale et Anglo American – dont les racines remontent à plusieurs décennies, voire plus d’un siècle, occupaient il n’y a pas si longtemps les cinq premières places et constituaient près d’un tiers de la valeur globale du Top 50.
Ce ne sont pas seulement leurs performances récentes qui ressortent : lorsqu’on examine un graphique sur trois ans (voire cinq ans), il est difficile de ne pas conclure que la vieille garde n’a pas suivi le nouveau monde de l’exploitation minière.
Parmi les gains spectaculaires des spécialistes du cuivre, de l’or et d’autres matières premières, dont la valeur a été multipliée par trois, quatre, voire huit, depuis 2022, le modèle minier géographiquement dispersé et diversifié reste dans le rouge.
Et les fusions et acquisitions, les scissions et les ajouts ne semblent pas apporter de solutions à cette déception éternelle.
