Le gel du rapprochement de Rio Tinto avec Glencore en vue d’un rachat expire cette semaine, mais les personnes informées par les hauts dirigeants ne s’attendent pas à de nouvelles négociations pour le moment, le PDG Simon Trott se concentrant sur les réductions de coûts et la vente d’actifs.
Trott a lancé une stratégie de simplification pour diviser Rio Tinto en trois activités principales et se concentrer sur ses actifs les plus rentables après avoir pris le poste de direction de la deuxième plus grande société minière cotée au monde il y a un an.
Mais quelques mois plus tard, il évoquait la perspective d’une méga-fusion de 200 milliards de dollars qui réunirait les actifs de commercialisation et de cuivre de Glencore avec l’expertise opérationnelle de Rio Tinto afin de maximiser son potentiel en cuivre.
En fin de compte, Trott n’a trouvé aucune preuve de valeur et le mineur s’est retiré le 5 février, mettant en place un statu quo de six mois en vertu des règles britanniques en matière de rachat, qui expire mardi.
« Lors des négociations, la société a reçu un message assez clair : elle ne devrait pas aller dans ce sens. Si Simon Trott reprenait les négociations, du point de vue de la gouvernance d’entreprise, le cours de l’action en prendrait un coup », a déclaré Michael Bell, directeur des investissements de Solaris Investment Management à Brisbane, qui détient les actions de Rio.
Trott a rassuré les investisseurs australiens sur le fait que Rio Tinto n’avait aucune raison de revoir les négociations avec Glencore, ont déclaré trois personnes.
Rio Tinto a refusé de commenter.
« Les changements apportés par Rio Tinto ces dernières années avec l’aluminium, le lithium et le cuivre sont ce que les gens souhaitent voir pour la croissance future, et non un retour au charbon », a ajouté Bell. Glencore fait partie des cinq premiers exportateurs mondiaux de charbon.
La flambée des prix du charbon en début d’année a fait naître l’espoir du PDG de Glencore, Gary Nagle, que Rio Tinto soit ouvert à une nouvelle réflexion sur la création de la plus grande société minière du monde, ont déclaré trois investisseurs en mars.
« La balle est dans le camp de Glencore. Toute offre de valeur devrait être très différente de l’offre de valeur qui a été discutée et rejetée il y a six mois », a déclaré Glyn Lawcock, analyste chez Barrenjoey.
Glencore a refusé de commenter.
L’équation de valeur a évolué en faveur de Glencore, dont les actions ont bondi de 33 % cette année, contre une hausse de 18 % pour les actions cotées au Royaume-Uni de Rio Tinto.
La hausse du cours de l’action de Glencore est « certainement quelque chose qui réduit les chances que Rio revienne », a déclaré l’analyste Jon Mills de Morningstar, ajoutant que cela diluerait les actionnaires de Rio et saperait l’appel de Trott à se retirer.
La priorité immédiate et le premier test de Trott est de libérer plus de 10 milliards de dollars grâce à des cessions, en visant la moitié d’ici la fin de l’année, tout en développant les échanges commerciaux et en poursuivant les opportunités du cuivre.
Rio Tinto « devrait chercher à s’associer et à s’associer », a-t-il déclaré aux analystes lors d’une conférence téléphonique sur les résultats la semaine dernière.
« Le défi stratégique mis en évidence par l’approche de Rio envers Glencore – le manque d’options de croissance du cuivre après 2030 – n’est pas facile à résoudre autrement que par des fusions et acquisitions », ont déclaré les analystes de Barclays dans une note.
Glencore courtise les investisseurs australiens
Glencore s’est quant à lui concentré sur la démonstration de ses actifs en cuivre, tout en augmentant sa visibilité aux États-Unis. Après avoir publié ses résultats semestriels mercredi, elle organisera des appels avec des investisseurs institutionnels australiens, y compris des non-actionnaires.
Cette démarche auprès des investisseurs intervient après que la société a sous-estimé l’impact de l’opposition australienne à une éventuelle fusion avec Rio Tinto, en raison de problèmes tels que son exposition au charbon, les incertitudes autour de la valeur de ses activités de marketing et des problèmes historiques de gouvernance d’entreprise.
L’accueil réservé à un éventuel mariage a été beaucoup plus chaleureux au Royaume-Uni, où BlackRock, l’un des principaux actionnaires des deux sociétés, a soutenu la consolidation des grandes sociétés minières.
Alors que Glencore réfléchit à ses options, une cotation à Sydney reste une possibilité, parallèlement à la recherche d’autres partenaires.
Des personnes familières avec la pensée de Glencore ont dit Reuters en juin, qu’une approche amicale de la société suisse en vue d’une conversation avec le plus grand minier mondial BHP, avec son nouveau patron Brandon Craig en place, ne pouvait être exclue.
BHP a refusé de commenter. Craig a toutefois indiqué que BHP restait résolument concentré sur la croissance de ses propres actifs.
« Notre position est que nous ne soutiendrons pas un lien entre Glencore et BHP ou Rio », a déclaré Bell de Solaris.
Les discussions autour d’une cotation australienne se sont calmées, ont déclaré deux banquiers, même si, selon eux, cela ne signifiait pas que cela était hors de propos. Plusieurs fonds ont exprimé leur intérêt à investir si Glencore décidait de s’inscrire en bourse en Australie.
