Le gestionnaire de hedge funds australien Raphael Lamm, dont le fonds aurifère long-short a généré un rendement net de plus de 200 % aux investisseurs depuis son lancement l’année dernière, considère la récente baisse du lingot comme temporaire, arguant que les forces clés qui sous-tendent son rallye à long terme restent intactes.
Le « caractère insoutenable des situations budgétaires sur les marchés clés », en particulier la dette du gouvernement américain de plus de 40 000 milliards de dollars, ainsi que les allocations croissantes des banques centrales soutiendront l’or à moyen et long terme, a déclaré Lamm, qui cogère le L1 Gold Fund de 1,5 milliard de dollars australiens (1,1 milliard de dollars) avec Mark Landau. À court terme, les prix devraient être influencés par l’évolution de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, les taux d’intérêt réels et les données sur l’inflation, a-t-il déclaré.
L’or est sous pression depuis qu’il a atteint un record en janvier, alors que la flambée des prix de l’énergie et les paris sur une hausse des taux de la Réserve fédérale pèsent sur le métal sans rendement. Il est en baisse d’environ 16 % depuis le début de la guerre entre les États-Unis et l’Iran fin février.
« Bien qu’il y ait eu des vents contraires sur les marchés de l’or et sur le prix de l’or depuis la guerre en Iran, nous pensons qu’ils sont de nature très temporaire », a déclaré Lamm dans une interview. « La plupart des principaux moteurs de la demande d’or vont rester intacts, voire se renforcer à moyen terme. »
Le lingot s’échangeait à 4 286,01 $ l’once jeudi soir à Sydney.
Le fonds de Lamm, qui associe des positions longues sur des actions liées à l’or à une position courte sur des contrats à terme sur l’or à titre de couverture, a généré un rendement net de 235 % jusqu’en août depuis son lancement en février de l’année dernière, selon un porte-parole. Cela se compare à un gain d’environ 148 % pour l’ETF VanEck Gold Miners et à une progression de 55 % des prix de l’or physique au cours de la même période.
Faisant partie du L1 Group Ltd., basé à Melbourne, qui gère environ 14 milliards de dollars d’actifs, le L1 Gold Fund profite de la baisse du lingot pour renforcer ses positions longues sur les actions aurifères. La plupart de ses avoirs sont détenus dans des sociétés dont la valeur marchande est d’au moins 5 milliards de dollars, a déclaré Lamm. Pour se protéger contre le risque de baisse, le fonds vend également à découvert certaines actions aurifères qu’il considère comme chères ou confrontées à des difficultés opérationnelles, a-t-il déclaré.
« Nous avons commencé à augmenter nos positions longues de manière relativement agressive lorsque le prix de l’or est tombé en dessous de 4 000 $, et maintenant nous le maintenons là où il est, c’est-à-dire entre 60 et 60 % net long », a déclaré Lamm. Le fonds n’envisagera de réduire ses positions longues que si ses attentes d’une nouvelle hausse du prix de l’or se matérialisent, a-t-il déclaré.
Lamm et Landau ont également doublé leur stratégie aurifère avec leur propre argent. Tous deux ont augmenté leurs participations personnelles dans L1 Gold Fund grâce à une offre de droits qui a permis de récolter 160 millions de dollars australiens (114 millions de dollars) en août. Le fonds a été coté à la bourse australienne en avril et a affiché un rendement net de 18 % pour ses clients jusqu’en août, même si les prix de l’or ont chuté de 6 %, selon son dernier communiqué.
« Nous avons été très actifs dans les actions de matériaux, en particulier dans les ressources, l’or et les métaux de base, au cours des 12 dernières années », a déclaré Lamm. L’espace actions aurifères de moyenne capitalisation dans lequel L1 Gold Fund investit représente « plus d’un billion de dollars de capitalisation boursière adressable et nous pensons qu’il y a un très bon angle pour qu’un groupe spécialisé se concentre sur cet espace », a-t-il déclaré.
Les clients du Groupe L1 comprennent de grands fonds de retraite, des fonds de pension, des family offices, des investisseurs fortunés et particuliers.
La stratégie de sélection de titres du fonds se concentre sur les sociétés présentant des valorisations plus faibles et des flux de trésorerie à court terme dans le domaine du développement des mines d’or. Sa plus grande position est dans la société minière canadienne Eldorado Gold Corp. Le fonds est également le principal actionnaire de K92 Mining Inc., qui exploite la mine d’or de Kainantu en Papouasie-Nouvelle-Guinée.
La consolidation dans le secteur minier a également stimulé les rendements du fonds, et Lamm s’attend à davantage de transactions dans le secteur de l’or. La récente acquisition par OceanaGold Corp. de la société minière australienne Ausgold Ltd. pour 1,36 $ AU par action devrait générer un gain considérable pour le fonds, qui a ajouté le titre à son portefeuille à environ 0,50 $ AU chacun, selon une mise à jour des investisseurs du mois d’août.
« Nous sommes vraiment enthousiasmés par certains des retours qui proviendront des fusions et acquisitions », a déclaré Lamm. « Nous pensons que beaucoup de nos développeurs seront des cibles extrêmement attractives pour les acteurs des moyennes et grandes capitalisations. »
