L’accord « massif » sur la potasse proposé par le président américain Donald Trump avec la Biélorussie a ébranlé les stocks d’engrais, mais BMO Marchés des capitaux affirme que l’offre limitée et les routes d’exportation coûteuses font du pays une menace peu probable pour les producteurs canadiens.
Trump a déclaré lundi que les États-Unis s’efforçaient d’acheter de la potasse biélorusse à un prix « considérablement inférieur » à celui qu’ils payent actuellement au Canada, qui fournit environ 80 % des importations américaines de potasse. Il n’a donné aucun détail sur les volumes, le calendrier ou les prix proposés.
La Biélorussie pourrait recommencer à fournir de la potasse aux États-Unis à mesure que les relations entre Washington et Minsk se dégelent, mais ces tonnes se vendraient probablement aux prix du marché en vigueur plutôt qu’à des rabais importants, a déclaré Joel Jackson, analyste chez BMO en engrais et produits chimiques, dans une note.
« Nous nous attendons à ce que ces tonnes soient vendues aux prix du marché, sans rabais importants, et dans des volumes peu susceptibles de modifier sensiblement la dynamique de l’offre de potasse en Amérique du Nord », a déclaré Jackson.
Cette perspective a frappé les stocks d’engrais nord-américains après l’annonce de Trump. Nutrien (TSX : NTR)(NYSE : NTR) a chuté d’environ 2,3 % lundi, tandis que Mosaic (NYSE : MOS) a chuté d’environ 0,4 %.
Limites d’approvisionnement
La Biélorussie, l’un des plus grands producteurs mondiaux de potasse, a reconstruit une grande partie de ses activités d’exportation depuis que les sanctions occidentales ont perturbé ses routes traditionnelles à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022. Mais ce pays enclavé reste dépendant d’une logistique russe plus coûteuse, car les sanctions de l’Union européenne restreignent l’accès au port lituanien de Klaipeda.
Cela fait de la Biélorussie un remplaçant difficile à la potasse canadienne, qui bénéficie d’une infrastructure de transport nord-américaine bien établie et de l’énorme base de production de la Saskatchewan. La Biélorussie produit environ 12 millions de tonnes par an, réparties entre les qualités granulaires et standard, tandis que les États-Unis consomment environ 10 millions de tonnes, principalement des produits granulés, selon BMO.
Les milieux économiques vont également à l’encontre de la suggestion de Trump selon laquelle la Biélorussie pourrait vendre de grandes quantités à des prix très réduits. Les prix de la potasse américaine, d’environ 350 à 360 dollars la tonne courte à la Nouvelle-Orléans, ont augmenté en raison de la forte demande et offrent aux fournisseurs biélorusses des rendements compétitifs par rapport aux autres grands marchés, a déclaré Jackson.
La Biélorussie n’est donc guère incitée à écarter l’une de ses plus grandes sources de devises étrangères simplement pour conquérir une part de marché américaine.
Il peut également y avoir peu de produits non engagés disponibles.
Le président biélorusse Alexandre Loukachenko a déclaré lundi que le pays avait réorienté ses exportations vers l’est et que sa production de potasse était déjà engagée dans le cadre des contrats existants. Même si les marchés occidentaux rouvraient complètement, la Biélorussie manquerait de volumes supplémentaires pour les approvisionner, a-t-il déclaré.
La Lituanie, quant à elle, n’a montré aucun signe de réouverture de la route d’exportation vers la Baltique, moins chère. Les restrictions de l’UE sur la potasse biélorusse restent en vigueur, ce qui signifie que les expéditions supplémentaires vers les États-Unis devraient probablement passer par les ports russes.
Pression sur les prix
Le risque le plus immédiat pour les producteurs canadiens pourrait être psychologique plutôt que physique, a écrit Jackson. Selon l’analyste, la perspective de tonnes supplémentaires biélorusses pourrait inciter Nutrien et Mosaic à réfléchir à deux fois avant de faire monter sensiblement les prix de la potasse en Amérique du Nord, même si la Biélorussie ne peut pas fournir suffisamment de produits pour remodeler fondamentalement le marché.
La demande américaine demeure robuste et BMO estime qu’il est encore possible d’augmenter encore le prix de la potasse. Mais l’annonce de Trump introduit une autre source potentielle de concurrence sur un marché où les producteurs canadiens jouissent depuis longtemps d’une position dominante.
Pour que la Biélorussie puisse sérieusement contester cette domination, elle aurait besoin d’une capacité d’exportation considérablement plus grande, d’une logistique compétitive et de suffisamment de potasse granulaire disponible pour servir les acheteurs américains. Ces conditions, selon l’analyse de BMO, ne sont pas actuellement en place.
