Les entreprises chinoises ne représentent que 9,2 % des investissements approuvés pour les projets miniers argentins dans le cadre de son régime d’incitation aux grands investissements (RIGI), ce qui remet en question les estimations qui lient Pékin à 70 % de la production prévue de lithium du pays, selon une analyse du cabinet de conseil chilien Plusmining.
L’Argentine avait approuvé 23 projets d’une valeur de 49,8 milliards de dollars au titre du RIGI au 1er octobre, dont 12 développements miniers évalués à 21,2 milliards de dollars, selon le ministère de l’Économie. La pondération de ces investissements miniers par les participations directes et indirectes des actionnaires chinois produit une valeur attribuable d’environ 1,95 milliard de dollars, a déclaré Antonia Godoy Arias, analyste des politiques et des affaires réglementaires chez Plusmining.
Cet écart reflète deux mesures différentes de la participation, a déclaré Godoy Arias. L’estimation de 70 % concerne la capacité de production de lithium annoncée dans des projets avec des actionnaires chinois, y compris les développements en attente d’approbation, tandis que le chiffre de 9,2 % mesure l’investissement pondéré en fonction de la propriété dans des projets déjà approuvés dans le cadre du RIGI.
Cette distinction est importante alors que l’Argentine recherche des capitaux étrangers pour développer son industrie minière essentielle tout en affrontant la concurrence entre Washington et Pékin. Les entreprises chinoises ont établi une position importante dans le secteur du lithium, mais leur exposition financière, leur contrôle opérationnel et leurs droits sur la production future diffèrent considérablement selon les projets.
Mesurer la propriété
Six des 12 projets miniers approuvés présentent une exposition identifiable aux actions chinoises, bien que trois seulement aient des actionnaires chinois directs.
Zijin Mining (SHA : 601899 ; HKG : 2899) contrôle Tres Quebradas à Catamarca via Neo Lithium, tandis que Ganfeng Lithium (SHE : 002460 ; HKG : 1772) détient 46,7 % de l’expansion de Cauchari-Olaroz à Jujuy via Minera Exar. Shandong Gold (SHA : 600547 ; HKG : 1787) détient 50 % des phases huit et neuf de la mine d’or Veladero à San Juan.
Les trois projets restants ont une exposition indirecte à la Chine par le biais de structures de propriété d’entreprise, sans actionnaires chinois au niveau du projet.
La participation d’environ 11,23 % de Chinalco dans Rio Tinto (ASX, LON, NYSE : RIO) crée une exposition attribuable aux projets de lithium Rincón et Fénix. À Los Azules, cet intérêt tombe à environ 1,8 % car Nuton de Rio Tinto détient une participation dans McEwen Copper, une filiale de McEwen Inc. (NYSE : MUX ; TSX : MUX).
Ces participations indirectes n’établissent pas de contrôle opérationnel chinois.
Plusmining a calculé les chiffres pondérés en fonction de la propriété en multipliant l’investissement approuvé pour chaque projet par la participation chinoise attribuable à sa structure de propriété. Pour les participations indirectes, le cabinet de conseil a multiplié les pourcentages de propriété successifs par l’intermédiaire de sociétés pour estimer l’exposition économique ultime de la Chine.
L’analyse a également considéré une approche binaire plus large qui attribue la totalité de la valeur d’investissement d’un projet à la Chine chaque fois qu’une participation chinoise éligible existe, quelle que soit la participation réelle de l’actionnaire. L’inclusion des intérêts indirects dans Rincón, Fénix et Los Azules augmente l’empreinte mesurée, mais même ce calcul le plus large produit une part bien inférieure à 70 %.
La méthodologie distingue l’exposition aux investissements de l’association au projet, mais la détention de capitaux propres ne prend pas en compte toutes les formes d’influence stratégique. Les entreprises chinoises peuvent également sécuriser l’approvisionnement futur en minéraux grâce à des accords d’achat, des accords de traitement et une intégration dans les chaînes d’approvisionnement des batteries sans contrôler les opérations minières.
Pipeline de lithium
La participation chinoise pourrait augmenter considérablement à mesure que l’Argentine envisage d’investir 4,9 milliards de dollars supplémentaires dans les demandes RIGI impliquant des actionnaires chinois.
Trois développements de lithium en cours représentent environ 222 000 tonnes de capacité de production annuelle proposée. Le plus grand, Pozuelos-Pastos Grandes, implique 3 milliards de dollars d’investissements prévus et est détenu à 67 % par Ganfeng. CNGR Advanced Material (SHE : 300919) soutient Salar de Jama, tandis que Tibet Summit Resources (SHA : 600338) est impliqué dans Litio Ángeles.
L’approbation de Pozuelos-Pastos Grandes porterait à elle seule la part pondérée de la propriété chinoise dans l’investissement minier du RIGI à 16,3 %, selon Plusmining. L’approbation des trois candidatures le porterait à 22,3 %.
Ces scénarios appliquent la même méthode de pondération des capitaux propres aux investissements proposés et les ajoutent au portefeuille minier approuvé. Ils excluent les dépenses en dehors du RIGI, y compris le milliard de dollars payé par Ganfeng pour acquérir Pozuelos-Pastos Grandes en 2022 et environ 1,8 milliard de dollars qu’il avait déployé aux côtés de Lithium Argentina (TSX : LAR ; NYSE : LAR) à partir de 2025.
La participation directe de la Chine au capital reste concentrée dans le lithium. Les développements émergents de cuivre en Argentine, soutenus par des sociétés telles que BHP (ASX, LON, NYSE : BHP), Lundin Mining (TSX : LUN ; STO : LUMI) et Glencore (LON : GLEN), n’ont aucun actionnaire chinois direct parmi les projets examinés.
Les développements de lithium soutenus par la Chine représentent environ 307 000 tonnes de capacité annuelle annoncée, dont 85 000 tonnes dans les projets approuvés et 222 000 tonnes en attente d’approbation.
Pour que ce volume représente 70 % du total, l’univers de projets concerné devrait contenir environ 439 000 tonnes de capacité annuelle. Les informations disponibles omettent les chiffres de production pour plusieurs développements approuvés, notamment Rincón et Fénix, empêchant une confirmation indépendante de la proportion largement citée par les sources examinées.
Les perspectives d’investissement comportent également des implications géopolitiques.
En janvier, le président américain Donald Trump a qualifié la dépendance à l’égard des minéraux critiques transformés importés de menace à la sécurité nationale et a réitéré cette position en juillet. L’Argentine et les États-Unis ont signé un accord sur des matériaux essentiels en février, bien que le ministre argentin des Affaires étrangères Pablo Quirno ait déclaré que cet accord n’excluait pas les investissements chinois.
Les liens économiques compliquent tout abandon rapide de Pékin. Les banques centrales des pays ont prolongé de cinq ans leur accord de swap de devises, dont la valeur équivaut à environ 40 % des réserves internationales de l’Argentine.
Les exportations minières de l’Argentine ont atteint 4,7 milliards de dollars au premier semestre 2026, en hausse de 74,4 % sur un an. Les expéditions vers la Chine ont augmenté de 205 %, contre une croissance de 90 % pour les exportations vers les États-Unis.
Jorge Mora, de l’Association internationale du lithium, a observé que la position de la Chine en tant que principal producteur et consommateur de lithium limite l’influence directe que la politique commerciale américaine peut exercer sur l’industrie argentine.
Les recherches de Plusmining montrent que les prochaines approbations du RIGI pourraient modifier sensiblement la participation mesurée de la Chine. Leur importance à long terme dépendra de la question de savoir si les entreprises chinoises détiennent des intérêts financiers minoritaires, contrôlent les opérations minières ou garantissent l’approvisionnement futur en minerais par le biais d’accords commerciaux.
