Le récent recul de l’or par rapport à un niveau record a conduit à se demander si le métal précieux s’est essoufflé et s’il devrait connaître une période prolongée de négociation latérale, comme cela s’est produit dans le passé.
Il est certain qu’au cours des 50 dernières années, chaque fois que les prix de l’or ont connu une hausse, il a ensuite subi de longues périodes au cours desquelles sa tendance était généralement à la baisse.
Mais il convient également de noter que la hausse actuelle n’est que la troisième plus forte en termes de pourcentage de gain au cours des 50 dernières années, et qu’elle est en fait bien en deçà des hausses de prix enregistrées à la fin des années 1970 et à nouveau lors de la tendance haussière de 2000 à 2011.
La hausse actuelle a débuté en octobre 2022, lorsque le prix au comptant se situait autour de 1 617 dollars l’once. Au début, la tendance haussière était douce, avant de s’accélérer considérablement à partir de novembre 2024, après l’élection de Donald Trump pour un second mandat à la présidence des États-Unis.
Le métal précieux a atteint un sommet historique à 4 381,21 $ l’once le 20 octobre, portant son gain depuis octobre 2022 à 170 %.
Il a depuis reculé pour clôturer la séance de mercredi à 3 978,63 dollars l’once.
La hausse des trois dernières années semble impressionnante, mais elle est dérisoire en comparaison du bond de 518 % entre juillet 1976 et février 1980 et du gain de 643 % entre février 2001 et septembre 2011.
Ces deux rebonds prolongés ont été suivis d’une longue tendance à la baisse, mais les pertes étaient loin d’être suffisantes pour effacer les gains.
Depuis le sommet d’environ 692 dollars l’once en février 1980, l’or a chuté d’environ 63 % pour atteindre 256 dollars en février 2001, tandis qu’il a reculé de 44 % depuis le sommet d’environ 1 902 dollars en septembre 2011 jusqu’au plus bas de 1 052 dollars en novembre 2015.
Qu’est-ce que cela signifie pour la tendance actuelle à la hausse des prix ?
En termes de pourcentage historique, ce chiffre n’est pas si important, malgré la hausse massive du prix du dollar américain.
Cela ne signifie pas nécessairement que la reprise se poursuivra pendant plusieurs années encore, mais cela signifie que si elle se produisait, elle ne serait pas sans précédent.
L’histoire de l’or montre également que lorsque les rallyes prennent fin, les prix ont tendance à baisser puis à s’échanger latéralement pendant une période prolongée.
La dernière chose à noter est que les analystes ont généralement du mal à prédire quand un point d’inflexion sera atteint, et la situation actuelle n’est guère différente des expériences passées.
Des prévisions divergentes
Il existe désormais un large éventail de prévisions concernant le prix de l’or, certains analystes appelant à un retour à des niveaux plus proches de 3 000 dollars l’once, et d’autres espérant de nouveaux gains au-dessus de 5 000 dollars sur un à deux ans.
La clé est de déterminer si les facteurs haussiers actuels sont structurels ou, plus probablement, de nature temporaire.
L’argument convaincant en faveur d’un rallye structurel est la conviction que les investisseurs et les banques centrales recherchent des alternatives aux actifs américains tels que les bons du Trésor et les actions de Wall Street, et que l’or est l’une des rares alternatives viables.
Certes, le rapport trimestriel du World Gold Council du World Gold Council a fourni des données appuyant ce point de vue, les banques centrales ayant acheté 220 tonnes nettes au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent.
Les achats de la banque centrale ont commencé à augmenter rapidement en 2022 et ont depuis dépassé 1 000 tonnes par an, 2025 étant en passe de devenir la quatrième année consécutive.
La demande d’investissement en lingots et pièces d’or ainsi qu’en fonds négociés en bourse a atteint 220 tonnes au troisième trimestre, en hausse de 47 % par rapport à la même période en 2024, a indiqué le conseil.
Le point négatif est que la flambée des prix a freiné la demande de bijoux, qui a chuté de 19 % au troisième trimestre, à 371,3 tonnes, contre 460 tonnes pour la même période un an plus tôt.
Il existe d’autres risques qui pèsent sur la situation haussière de l’or, comme une correction des actions mondiales qui obligerait les investisseurs à vendre de l’or pour couvrir leurs pertes ailleurs.
Mais les inquiétudes persistantes concernant les déficits budgétaires américains et la menace pour l’indépendance de la Réserve fédérale que représente la détermination apparente de Trump à contrôler la politique monétaire devraient suffire à maintenir l’or sur le radar des investisseurs.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, Clyde Russell, chroniqueur pour Reuters.)
(Edité par Jamie Freed)
