La course pour mettre les bars d'or aux États-Unis s'arrête

Un échange d'arbitrage massif qui a suscité des dizaines de milliards de dollars d'or et d'argent aux États-Unis s'est arrêté brusque avec l'annonce de mercredi que les métaux précieux seraient exemptés des tarifs radicaux de Donald Trump.

Pendant plusieurs mois, les prix à New York ont ​​échangé à des primes importantes et inhabituelles aux références mondiales alors que les commerçants pèsent le risque que les métaux précieux puissent être pris dans des tarifs. Le différentiel a créé une incitation pour les banques et les commerçants à charger des avions et des expédiés avec tant de lingots qu'il a déformé les données commerciales américaines dans le processus.

Jeudi, les primes américaines pour les métaux précieuses ont chuté après qu'une liste d'exemptions des tarifs comprenait l'or, l'argent, le platine et le palladium. La différence entre l'or de Comex et l'or au dernier mois à Londres a chuté à 23 $ l'once, de plus de 62 $ mercredi. Pour l'argent, le différentiel – connu de Precious Metals Trader comme «l'échange pour physique» ou EFP – est passé de plus de 1 $ l'once à seulement 24 cents.

« L'annonce d'hier met effectivement une fin au flux massif de métaux précieux aux États-Unis au cours des derniers mois alors que les EFPs s'effondrent », a déclaré Anant Jatia, directeur des investissements chez Greenland Investment Management, un fonds spéculatif spécialisé dans le commerce d'arbitrage des matières premières.

Les marchés des métaux précieux américains ne sont jamais entièrement évalués en tarifs majeurs, mais le simple risque de leur imposer a fait que les commerçants couvrent les positions courtes sur les marchés américains, ce qui entraîne un différentiel persistant. Cela, à son tour, a créé une incitation à expédier des métaux physiques aux États-Unis.

Les inventaires américains de métaux précieux ont atteint les niveaux les plus élevés jamais enregistrés, avec des actions d'or en hausse de 26,5 millions d'onces depuis la fin de novembre et de l'argent en hausse de 174,6 millions d'onces – des entrées qui valent collectivement plus de 80 milliards de dollars à des prix actuels.

Les importations d'or ont contribué au déficit commercial américain à un record en janvier, ce qui a incité les économistes à exclure le métal précieux de leur calcul. Des entrées d'or aux États-Unis sont susceptibles d'être restées élevées en février et mars, et certaines pourraient se poursuivre en avril grâce aux métiers qui ont été réservés lorsque l'arbitrage était toujours ouvert.