Octobre 2025 s'annonce comme l'un des mois les plus dramatiques de l'histoire du marché récent. Gold a écrasé des sommets record près de 3 900 $ l'once, mais les actions américaines restent étonnamment résilientes.
Rebecca Teltscher, directrice de portefeuille chez New Haven Asset Management, a déclaré à l'hôte de Mining.com Devan Murugan que les investisseurs sont confrontés à un paysage de marché déroutant et presque contradictoire.
«Prenez le TSX du Canada contre les États-Unis – deux marchés racontant des histoires complètement différentes», a noté Teltscher.
Le TSX est tiré par les prix de l'or, qui sont à des sommets historiques, le secteur de l'or augmentant 109% d'année à jour, en réponse à des facteurs tels que l'augmentation de la demande des banques centrales, le vol des investisseurs vers la sécurité et l'effet de levier opérationnel positif au sein des sociétés minières.
Les investisseurs affluent vers l'or en période de tension géopolitique ou d'incertitude économique. Mais les États-Unis racontent une autre histoire, a souligné Teltscher.
Les géants de la technologie, les soi-disant «Magnificent Seven», conduisent le S&P 500 à enregistrer des évaluations, malgré une fermeture du gouvernement et des préoccupations de dette imminentes.
« Nous ne l'achetons pas à ce stade – nous pensons que les évaluations sont beaucoup trop étirées sur le marché américain, en particulier dans le secteur de la technologie », a déclaré Teltscher.
Teltscher a déclaré que le marché américain est passé des jours d'affilée malgré un arrêt du gouvernement « n'a vraiment aucun sens ».
«Je déteste utiliser le mot« bulle », mais on a l'impression que nous sommes en territoire de bulles», a-t-elle déclaré. «Le marché aux États-Unis est cher sur presque toutes les métriques – que ce soit, le rendement en dividende, le prix aux ventes, le prix-to-livre – chaque métrique que vous regardez crie coûteuse.»
« Contrairement au TSX, vous avez deux marchés qui se portent extrêmement bien, mais l'un d'eux signale une faiblesse économique et l'autre signale la croissance. »
La contradiction: or vs technologie
L'or augmente traditionnellement lorsque les stocks sont faibles. Pourtant, aujourd'hui, les actions d'or et américaines sont toutes deux à des niveaux record. Teltscher appelle cela «très contradictoire» et souligne l'activité de la banque centrale et l'adoption des crypto-monnaies comme explications partielles.
«Les banques centrales augmentent les réserves… peut-être parce qu'elles voient des tensions géopolitiques à un niveau élevé. Tous ces facteurs pointent vers l'or agissant comme un investissement en toute sécurité.»
Teltscher a également souligné que si la crypto-monnaie Bitcoin n'était pas considérée comme une autre forme de refuge – Gold pourrait être motivé encore plus.
Le filet de sécurité est-il allé trop loin?
Les marchés ont largement haussé les épaules des fermetures du gouvernement américain dans le passé, en s'appuyant sur les banques centrales et les interventions gouvernementales pour les renflouer.
Mais Teltscher prévient que les investisseurs peuvent sous-estimer les limites de ce filet de sécurité.
«Nous n'avons pas vu de récession réelle depuis 2008 à 09. Les investisseurs de moins de 40 ans n'ont jamais connu une récession économique prolongée. La pandémie aurait dû être une récession, mais une relance du gouvernement sans précédent et une action de la banque centrale l'ont empêché».
Teltscher a souligné que tandis que les marchés tarifient «pas de récession», les indicateurs économiques sous-jacents racontent une histoire différente: ralentir le PIB, affaiblir le sentiment des consommateurs et baisser les dépenses de vente au détail tous les problèmes potentiels.
Quelle est la prochaine étape?
Teltscher s'attend à ce que les marchés se réalisent finalement avec la réalité économique, bien qu'elle ne prédisse pas un accident.
« Pas nécessairement un crash, mais les évaluations ne devraient pas être aussi étirées qu'elles l'ont été au cours des derniers mois. Il est temps pour le marché de refléter les risques géopolitiques et économiques que nous avons vus », a-t-elle déclaré.
À mesure que Octobre se déroule, les investisseurs sont laissés face à un dilemme rare: l'or de sécurité soutenait tandis que les actions technologiques américaines restent-high.
Selon Teltscher, un seul de ces signaux du marché peut être correct – et il est temps pour le marché de revenir à la réalité.
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