Les prix de l’or sont sur le point d’atteindre de nouveaux sommets en 2026, les principaux prévisionnistes prévoyant des niveaux compris entre 4 400 et 5 300 dollars l’once. alors que les investisseurs doublent leurs investissements en actifs durables dans un contexte de troubles géopolitiques, de politique monétaire plus souple et de demande croissante des banques centrales.
JPMorgan prévoit que l’or dépassera 5 055 dollars au dernier trimestre 2026, tandis que Goldman Sachs prévoit le même objectif soutenu par un prix annuel moyen de 4 275 dollars. Morgan Stanley prévoit que l’or atteindra 4 400 dollars d’ici la fin de l’année 2026. Les prévisions reflètent un rare consensus parmi les analystes de Wall Street, qui citent l’instabilité macroéconomique et les achats records des banques centrales comme les principaux piliers d’un marché haussier séculaire.
Les forces structurelles qui motivent l’or sont loin d’être épuisées, affirme Sprott Asset Management dans son rapport sur les métaux précieux de novembre 2025. Il décrit comment les investisseurs abandonnent des actifs tels que des obligations libellées en dollars et des actions vulnérables aux dévaluations monétaires au profit des métaux précieux et des crypto-monnaies.
« L’or et l’argent ont atteint de nouveaux sommets historiques en octobre, reflétant un commerce de dépréciation croissant alors que les investisseurs se tournent vers les actifs durables pour préserver leur pouvoir d’achat et couvrir les risques systémiques et géopolitiques », peut-on lire. Le cabinet ajoute que les grandes économies entrent dans une période de « domination budgétaire, dans laquelle les priorités budgétaires façonnent la politique monétaire », ce qui entraîne davantage d’allocations aux réserves de valeur tangibles.
Éclater
La cassure du métal précieux a véritablement commencé fin 2025, lorsque l’or a dépassé le seuil de 4 000 dollars et a brièvement atteint 4 381 dollars l’once. en octobre, un record. Ce mois-là a également marqué la toute première clôture mensuelle de l’or au-dessus de 4 000 $. Cette hausse a couronné une année au cours de laquelle le métal a gagné 58 % le 11 novembre et a surperformé pratiquement toutes les principales classes d’actifs. Le prix était de 4 131,54 $ l’once. le jeudi après-midi.
Ce rebond est motivé par les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine continuera de réduire les taux d’intérêt en 2026. La banque centrale américaine a réduit les taux d’intérêt à deux reprises, de 25 points de base en 2025. La deuxième réduction, le 29 octobre, a abaissé le taux des fonds fédéraux à 3,75 % – 4 %, le plus bas en trois ans. La prochaine réunion de la Fed aura lieu le 9 décembre, avec des perspectives incertaines.
La baisse des rendements réels et la faiblesse du dollar sont historiquement corrélées à une hausse des prix de l’or. Morgan Stanley note que depuis les années 1990, l’or a enregistré en moyenne un gain de 6 % dans les 60 jours suivant le début des cycles d’assouplissement de la Fed.
« Les investisseurs considèrent l’or non seulement comme une couverture contre l’inflation, mais aussi comme un baromètre pour tout, de la politique de la banque centrale au risque géopolitique », a déclaré Amy Gower, stratège en matières premières de la société, dans une note du 22 octobre.
Banques centrales
JPMorgan et Goldman Sachs attribuent en partie leurs prévisions haussières à l’accumulation soutenue des banques centrales. JPMorgan prévoit que la demande mondiale des banques centrales et des investisseurs s’élèvera en moyenne à 566 tonnes par trimestre jusqu’en 2026. Goldman s’attend à ce que les banques centrales achètent environ 760 tonnes par an en 2025 et 2026, bien au-dessus des normes historiques.
Le World Gold Council rapporte que 95 % des banques centrales prévoient que les réserves mondiales continueront d’augmenter, et 43 % d’entre elles prévoient d’augmenter leurs propres réserves d’or au cours de l’année prochaine.
Sprott souligne le rôle central de la demande du secteur public dans l’élaboration du cycle actuel. Depuis 2013, les banques centrales ont acheté 8 200 tonnes d’or, éclipsant ainsi les afflux de fonds négociés en bourse sur la même période.
« Sur le long terme, les banques centrales sont le principal point d’ancrage de la tendance séculaire des prix de l’or », affirme la société. La trajectoire s’est accélérée après le gel des réserves russes en 2022, qui a incité de nombreuses banques des marchés émergents à se diversifier en s’éloignant des actifs en dollars américains.
« L’offre persistante du secteur officiel crée effectivement une option de vente d’or par la banque centrale », un filet de sécurité créé par des achats réguliers du gouvernement qui amortit la baisse des prix, un peu comme une option de vente financière limite le risque de baisse, a suggéré Sprott. Un put donne à l’acheteur le droit de vendre une action à un prix spécifié avant une certaine date.
Ce contexte structurel contribue à limiter les baisses et à renforcer le contexte haussier à long terme. Cela fait écho aux marchés haussiers précédents, mais avec des déséquilibres budgétaires plus profonds. Paul Wong de Sprott observe que la progression de l’or n’est « pas spéculative », mais motivée par des inquiétudes profondément ancrées concernant la dette, les déficits et la fiabilité de la monnaie fiduciaire.
« Les forces à l’origine des déficits et de la dépréciation monétaire sont structurelles plutôt que cycliques », écrit Wong. « La tendance actuelle va probablement persister. »
Banque mondiale
Même la Banque mondiale, généralement conservatrice, prévoit un prix moyen de l’or à 3 575 dollars l’once. en 2026, contre 3 410 dollars en 2025. Ses perspectives sur les matières premières d’octobre indiquent : « Les achats extraordinairement élevés de la banque centrale sont une caractéristique particulière de la phase actuelle. »
Même si la banque s’attend à un plateau au-delà de 2026, elle prévient que tout choc géopolitique pourrait pousser les prix bien au-delà de son scénario de référence.
Même si les perspectives globales sont haussières, des risques demeurent. L’ascension rapide de l’or l’a laissé techniquement suracheté à certains moments. Morgan Stanley a signalé une chute de 6 % sur une journée en octobre comme le signe d’un excès temporaire. L’achat d’un actif proche de son plus haut historique comporte le risque d’une correction importante.
« Un renversement et une digestion sont sains pour l’or et ne changent pas notre vision structurelle haussière sur plusieurs années », a déclaré Goldman Sachs après la correction.
Une demande en baisse ?
D’autres craignent une destruction de la demande si les prix restent élevés. « À mesure que le prix de l’or grimpe, les banques centrales devront en acheter moins pour atteindre leurs objectifs de réserves », a prévenu Morgan Stanley.
Investir massivement dans un actif sans rendement comme l’or signifie renoncer à des opportunités de croissance potentielles sur d’autres marchés, comme la solide performance observée dans certaines valeurs technologiques. Une solide performance continue du marché boursier dans son ensemble pourrait détourner les investisseurs de l’or.
Néanmoins, rares sont ceux qui s’attendent à un ralentissement durable. Sprott conclut que l’or en est encore aux premiers stades d’un cycle plus long : « Il est difficile de voir comment le rallye actuel de l’or se terminera au-delà d’une correction de surachat à court terme. Le commerce de dépréciation en est encore aux premiers stades d’un cycle structurel plus long. »
Alors que l’or devrait atteindre en moyenne plus de 4 000 dollars en 2026 et éventuellement grimper jusqu’à 5 300 dollars, les analystes s’accordent sur le fait que le risque systémique, l’expansion budgétaire et le ralentissement du dollar constituent une base solide pour une vigueur continue.
Alors que les banques centrales ouvrent la voie, les investisseurs emboîtent de plus en plus le pas, transformant l’or d’une couverture tactique en un actif stratégique de base.
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