Après un rendement de plus de 250 % au cours de la dernière année, la société de courtage nationale Geojit Financial Services a lancé une couverture sur l'action immobilière Sobha avec un appel de vente. La société de courtage a un objectif de cours de ₹1 714 pour l'action, ce qui implique une baisse potentielle de plus de 15 pour cent.
« Le segment résidentiel de Sobha repose sur des bases solides avec un pipeline sain et une forte demande. Cependant, des problèmes tels qu'une reconnaissance plus lente des revenus, des marges plus faibles et des sous-segments en difficulté contribuent à l'incertitude. De plus, le cours de l'action a déjà été intégré dans les projets à venir », a déclaré la société de courtage.
Il a également noté qu'au cours de l'exercice 24, Sobha a connu une croissance constante des préventes d'environ 8 %, la valeur de réservation atteignant ₹6 644 crores, soit une augmentation de 28 % par rapport à l'année précédente. La réalisation moyenne était ₹10 923 $ par pied carré, ce qui reflète une croissance de 19 % en glissement annuel. Cependant, les revenus de Sobha ont diminué d'environ 6 % en glissement annuel au cours de l'exercice 24 en raison d'une baisse du nombre de projets achevés, ce qui a entraîné une contraction de 53 % en glissement annuel du bénéfice après impôts (PAT), avec une marge de 2 %.
Sobha Ltd., basée à Bangalore, est une société immobilière de premier plan avec un historique de réalisation de 136 millions de pieds carrés sur 546 projets. Les opérations de la société s'étendent sur 14 États, soulignant sa présence significative sur le marché immobilier indien.
Tendance du cours des actions
Comme l'année dernière, en 2024 également, l'action a généré des rendements multibagger, en hausse de 105 %. Elle a généré des rendements positifs au cours de 6 des 7 mois de 2024. Le titre a augmenté de plus de 3 % en juillet, prolongeant ses gains pour le quatrième mois consécutif. Avant cela, il avait progressé de 3 % en juin, de 7 % en mai et de 22,6 % en avril. Cependant, il était dans le rouge en mars, en baisse de 7,4 %. Entre-temps, en janvier et février 2024, l'action a enregistré des rendements robustes de 47 % et 8 %, respectivement.
Le mois dernier (juin 2024), l'action a également atteint son record de ₹2 179,81 $. Actuellement, l'action n'est qu'à 7 % de son sommet. Entre-temps, elle a progressé de plus de 276 % par rapport à son plus bas niveau sur 52 semaines ₹537,16, atteint en juillet de l'année dernière.
Facteurs clés
Un pipeline résidentiel robuste:Selon la société de courtage, Sobha présente un pipeline solide avec une visibilité totale de l'inventaire de 24,4 millions de pieds carrés. Cela comprend 0,22 millions de pieds carrés de surface invendue provenant de projets terminés, 5,17 millions de pieds carrés de projets en cours disponibles à la vente et 2,16 millions de pieds carrés de projets non encore ouverts à la vente. Parallèlement à cela, la société détient actuellement le pipeline à venir le plus élevé de son histoire, totalisant 16,85 millions de pieds carrés, ce qui indique une forte trajectoire de croissance pour la société. Cependant, cela a déjà été pris en compte par les marchés, il se peut donc que cela n'ait pas d'impact considérable sur la performance de l'action.
Faiblesse des revenus:Au cours du trimestre de mars, Sobha a signalé une baisse de 86 pour cent de son bénéfice net consolidé ₹7,02 crores en raison d'une baisse des revenus. Il s'agit d'une baisse significative par rapport à la ₹48,57 crores de bénéfice net enregistré au cours de la même période l'année dernière. Le revenu total a également diminué à ₹791,25 crores au quatrième trimestre, contre ₹1 240,14 crores au cours de la période correspondante de l'année précédente, selon un dossier réglementaire.
Sous-segments en déclin:Geojit a également noté que les segments de sous-traitance et de fabrication de Sobha sont en difficulté ; le portefeuille de sous-traitance a enregistré une décroissance de 15 % au cours de l'exercice 24, tandis que le segment de fabrication a affiché une décroissance de 12 %. Les deux segments combinés détiennent une marge d'EBITDA de 9 % contre une marge d'EBITDA résidentielle de 18 % au cours de l'exercice 24. En outre, les deux segments ne montrent aucun signe de reprise dans les années à venir.
Amélioration de la reconnaissance des revenus:Au cours de l'exercice 2024, la société a signalé une contraction de son chiffre d'affaires de 6 %, principalement imputable à une réduction du nombre de projets achevés. La marge d'EBITDA a été enregistrée à 9 % au cours de cette période. À l'avenir, la société anticipe un rebond du chiffre d'affaires et des marges, grâce à l'augmentation du nombre de projets achevés et à une meilleure réalisation, a déclaré la société de courtage. Cependant, il faut attendre et surveiller cette reprise.
Évaluation
Selon Geogit, le segment résidentiel de Sobha est sur une base saine avec un pipeline solide et des parcelles de terrain potentielles. L'émission de droits leur permettra également de capitaliser sur le cycle immobilier en cours, mais tout ralentissement immédiat du cycle constitue un risque majeur.
Toutefois, des inquiétudes importantes persistent concernant les marges plus faibles, les portefeuilles de contrats et de fabrication en difficulté et la reconnaissance tardive des revenus.
Considérant que le pipeline résidentiel à venir a déjà été pris en compte dans le prix ainsi que les incertitudes dans les portefeuilles de Sobha et les marges plus faibles, la société de courtage a attribué une note de VENTE à l'action.
