Les contrats à terme sur le cuivre et l'argent à New York dépassent les prix de référence internationaux alors que les traders parient de plus en plus que Donald Trump imposera de lourds droits de douane à l'importation sur ces métaux dans le cadre d'une escalade plus large de sa guerre commerciale mondiale.
Les contrats à terme sur argent du Comex pour le premier mois se sont négociés à une prime supérieure à 0,80 $ l'once par rapport aux prix au comptant des lingots fixés jeudi à Londres, se rapprochant du sommet observé en décembre alors que les traders réagissaient aux promesses de Trump d'appliquer des droits de douane universels sur toutes les marchandises de tous les pays. Cela inclurait des adversaires économiques clés comme la Chine et des partenaires commerciaux comme le Canada et le Mexique.
Cette nouvelle hausse des primes intervient alors que l'incertitude et l'anxiété quant à la portée probable des politiques commerciales de Trump s'accentuent sur les marchés financiers à l'approche de son investiture le 20 janvier. Le Washington Post a rapporté que son équipe prévoyait des tarifs douaniers plus stricts sur les produits essentiels, y compris potentiellement le cuivre, bien que Trump ait nié cette histoire. Et mercredi, CNN a déclaré que Trump envisageait de déclarer une urgence économique nationale pour fournir un fondement juridique aux tarifs universels, citant des personnes proches du dossier.
« Les investisseurs du monde entier ont commencé l'année à la recherche d'une protection contre une inflation persistante et potentiellement croissante, les inquiétudes liées à la dette budgétaire et l'imprévisibilité de Trump », a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie sur les matières premières chez Saxo Banque. L’explosion des prix du Comex « fait définitivement partie de l’histoire d’imprévisibilité de Trump ».
Le cuivre du Comex pour le premier mois s'est également négocié à une prime de 623 dollars la tonne par rapport aux contrats à terme équivalents fixés sur le London Metal Exchange, proche des niveaux records observés lors d'une vente à découvert historique qui a ébranlé le marché mondial du cuivre l'année dernière. Les négociants se sont empressés d'expédier du cuivre dans les entrepôts américains pour profiter de la flambée des prix depuis l'année dernière, et des efforts similaires sont en cours depuis que les prix de l'argent à New York ont commencé à décoller.
Mais si les perturbations des prix présentent de grandes opportunités pour les négociants disposant de métal à livrer dans les entrepôts du Comex, elles créent également d'énormes risques pour les investisseurs qui n'en ont pas.
Les prix sur les marchés des métaux de New York et de Londres s'échangent normalement presque au même rythme, et de nombreux traders algorithmiques et hedge funds cherchent à gagner de l'argent en pariant que tout écart de prix qui apparaît se comblera à nouveau rapidement.
Dans le cas du cuivre, cela pourrait impliquer l’achat de contrats sur le cuivre à Londres et la vente simultanée de contrats à terme du Comex, et généralement, ces opérations dites d’arbitrage ramènent rapidement les prix au niveau. Les investisseurs peuvent subir d’énormes pertes si l’écart de prix continue de se creuser.
Cette dynamique a été un facteur clé à l'origine de la crise du cuivre de l'année dernière, lorsque les traders d'arbitrage ont été confrontés à des pertes croissantes en pariant que les prix du Comex baisseraient par rapport aux contrats à terme du LME. Aujourd'hui, certains traders et analystes affirment qu'il existe un risque de redux sur le marché de l'argent, en raison de la disponibilité limitée de métal pouvant être facilement livré contre des contrats à terme du Comex.
« Le marché sombre dans une situation de crise en ce moment », a déclaré Daniel Ghali, stratège principal en matières premières chez Valeurs Mobilières TD, dans une interview. « Les gens ignorent complètement ce risque. »
Sur le marché de l'argent, les principaux négociants peuvent expédier du métal de Londres vers les entrepôts de New York pour clôturer les transactions d'arbitrage, et 15 millions d'onces d'argent ont été ajoutées dans les entrepôts d'argent du Comex au cours des cinq dernières semaines. Généralement, l’argent est transporté par bateau et le délai de livraison habituel est de 30 à 45 jours.
Mais les stocks du marché londonien ont été fortement épuisés après quatre années de graves déficits dans la production mondiale d'argent extrait, et de nouvelles sorties risquent de créer une flambée des prix, a déclaré Ghali.
« Nous nous attendons à ce que la fuite soit importante », a-t-il déclaré. « C'est le Silver squeeze dans lequel vous pouvez acheter. »
