Un resserrement historique des contrats à terme sur le cuivre à New York touche à sa fin, le relâchement d'un écart de prix clé atténuant la pression exercée sur les traders qui ont été confrontés à des pertes croissantes sur les positions courtes au début du mois.
Les contrats à livraison en juillet sur la bourse Comex du groupe CME se sont négociés mercredi avec une légère décote par rapport aux contrats à terme de septembre, revenant aux niveaux observés avant le début de la crise. L'écart a atteint une prime record à la mi-mai, imposant d'énormes pertes à la valeur de marché aux investisseurs financiers et aux négociants en cuivre physique qui étaient positionnés pour que les prix du Comex chutent par rapport aux autres prix de référence mondiaux.
Le rallye initial à New York a ouvert une fenêtre permettant aux traders de profiter en achetant des contrats relativement bon marché à Londres et à Shanghai, et en vendant simultanément du cuivre sur le Comex. Normalement, cette activité ramènerait les prix sur les bourses à nouveau en ligne, mais cette fois, les traders ont rencontré des problèmes alors que les investisseurs haussiers se sont précipités sur le contrat Comex, rendant la déconnexion des prix encore plus grande.
Les négociants physiques pouvaient encore réaliser des bénéfices en expédiant du métal aux États-Unis pour clôturer leurs positions courtes sur le contrat de juillet, et ils se sont rapidement lancés dans une chasse mondiale à la poignée de marques de cuivre qui pourraient être livrées au Comex. Mais leurs efforts ont été entravés par des contraintes d’approvisionnement et des goulots d’étranglement logistiques.
Pendant ce temps, les traders financiers qui n’avaient pas les moyens de livrer du métal étaient laissés à la merci des haussiers de l’autre côté du marché. Les investisseurs se sont précipités sur le marché du cuivre à New York ces dernières semaines, et la flambée des prix leur a permis de réaliser un bénéfice rapide en revendant leurs contrats de juillet aux détenteurs de positions courtes et en achetant des contrats à terme moins chers à des dates ultérieures.
Face à d'énormes appels de marge, les traders pouvaient soit conserver leurs positions courtes dans l'espoir que les prix baisseraient à mesure que les haussiers commenceraient à encaisser, soit payer plus tôt et clôturer la transaction à perte.
Les contrats de juillet se négociant désormais à un prix inférieur à celui des contrats à terme, l'équilibre des pouvoirs a changé et les shorts peuvent reporter leurs positions aux mois suivants sans en subir les conséquences. Pourtant, même avec l'assouplissement des spreads entre juillet et septembre, certains analystes voient le risque de nouvelles explosions de prix à l'avenir à mesure que les pénuries mondiales se matérialisent.
« À l'avenir, comme il est peu probable que des excédents sur le marché du cuivre se développent prochainement, nous constatons des fluctuations de prix plus fréquentes et plus volatiles d'une région à l'autre », ont déclaré dans une note les analystes de Bank of America Corp. dirigés par Michael Widmer. « Les marchés physiques étant toujours tendus, de nouvelles contractions sont possibles, donc CME n'est peut-être pas encore sorti du bois. »
La diminution de l'écart a coïncidé avec une baisse plus importante des prix du cuivre à New York, Londres et Shanghai. Les prix sur les trois marchés ont atteint un record à la suite du resserrement, mais ont reculé à mesure que les haussiers prenaient des bénéfices et que les avertissements se multipliaient concernant la faiblesse de la demande au comptant.
Le cuivre a perdu 0,5% à 10 448,50 dollars la tonne sur le London Metal Exchange à 15h30, heure locale, en baisse d'environ 6% par rapport au plus haut historique atteint le 20 mai. Les prix sont toujours en hausse d'environ 22% cette année. Les contrats Comex de juillet se négociaient à 4,7835 dollars la livre, avec une légère décote par rapport aux contrats à terme de septembre.
