Les gestionnaires de fonds se sont précipités pour acheter du cuivre après que le prix soit sorti de sa fourchette de négociation d'un an au début du mois.
L'activité a augmenté sur les trois bourses mondiales, les gestionnaires de fonds ayant levé leurs paris haussiers sur les contrats de cuivre du London Metal Exchange (LME) et du CME. L'intérêt ouvert du marché sur le Shanghai Futures Exchange (ShFE) a atteint des sommets sur la durée du contrat.
Une grande partie de la communauté des investisseurs était restée à l'écart du mouvement latéral du cuivre au cours de l'année dernière, mais les fonds reviennent clairement du côté long après que le métal à trois mois du LME ait bondi à un plus haut de 11 mois de 9 164,50 $ la tonne métrique le 18 mars.
Une nouvelle situation technique et des signes de tensions sur l'offre ont permis de raviver les flammes haussières du cuivre. Cependant, ils pourraient encore être étouffés si le marché ne parvient pas à maintenir ses récents gains.
Bousculade de taureaux
Les positions longues des gestionnaires de fonds sur le contrat de cuivre CME ont bondi de 43% à 99 829 contrats au cours de la semaine précédant le 18 mars, selon le dernier rapport sur les engagements des traders (COTR).
Il s'agit de la plus grande position longue d'un fonds depuis mai 2021. La position longue nette de 39 270 contrats est la plus optimiste depuis la même période de l'année dernière, lorsque le marché plaçait encore ses espoirs sur une poussée de croissance post-confinement en Chine.
Les taureaux se sont également précipités sur le marché de Londres. Les positions longues des fonds d'investissement ont grimpé à 70 293 contrats au cours de la semaine précédant le 15 mars. Il s'agit du pari cumulé le plus important sur une hausse des prix depuis que le LME a commencé à publier son COTR en 2018.
Il existe encore de nombreuses positions courtes sur les fonds et le positionnement net long de 37 863 contrats est le plus élevé depuis « seulement » deux ans.
Le positionnement dans la catégorie « Autres services financiers » du LME, qui comprend les fournisseurs d'indices de matières premières et les compagnies d'assurance, a également commencé à devenir plus optimiste. La position longue nette est passée à 11 693 contrats, également un sommet proche de deux ans.
Il n'existe pas de COTR comparable en Chine, mais il est clair que la rupture de la fourchette de négociation du cuivre l'a placé sur le radar de la communauté des investisseurs locaux.
L'intérêt ouvert du marché sur le contrat de cuivre de Shanghai est passé de 388 000 contrats au début du mois à 566 000 le 15 mars. Il a depuis légèrement reculé à 533 000 contrats.
Niveau de prix clé
L'élément déclencheur de toute l'excitation sur le marché du cuivre, autrefois engourdi, a été l'engagement des fonderies chinoises de restreindre leur production face à un marché des matières premières plus tendu que prévu.
Ce que cela signifie exactement pour l’équilibre offre-demande dans le segment raffiné de la chaîne d’approvisionnement reste incertain. Les analystes sont très sceptiques quant au nombre de fonderies qui réduiront réellement leur production plutôt que de reprogrammer les arrêts pour maintenance ou de reporter l’augmentation de leur capacité.
Cela a cependant recentré l'attention sur la dynamique tendue de l'offre de cuivre, une caractéristique du marché qui a été éclipsée par une faible demande au cours de la dernière année.
De toute évidence, de nombreux gestionnaires de fonds adhèrent au changement de discours, mais la possibilité que d'autres les rejoignent dépend de la capacité du cuivre à consolider ses gains graphiques.
Les COTR les plus récents reflètent la constitution de positions longues juste avant que le cuivre ne culmine au-dessus de 9 000 dollars la tonne. Une grande partie de l’argent entrant sur le marché réagissait probablement à la cassure du graphique et à la dynamique des prix à la hausse qui en a résulté.
Le cuivre à trois mois du LME est depuis revenu jusqu'au niveau actuel de 8 860 $ la tonne, un niveau technique clé qui a fait office de résistance dans la fourchette de négociation de l'année précédente et qui, espèrent les haussiers, fournira désormais un support pour une nouvelle fourchette plus élevée.
Si cette thèse de la résistance devenue support se vérifie, l'argent plus lourd pourrait bien suivre les fonds techniques à court terme sur le marché. Toutefois, si le cuivre ne parvient pas à conserver ses gains et retombe dans l'ancienne fourchette, certains de ses nouveaux amis du fonds pourraient disparaître aussi rapidement qu'ils sont arrivés.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, Andy Home, chroniqueur pour Reuters.)
(Edité par David Evans)
